全球公司控制模式的比较分析及其启示.doc

全球公司控制模式的比较分析及其启示|
[ 摘要]在全球范围内,可以代表性的公司控制模式分为美英的市场控制、德日的银行控制、东亚的家族控制和东欧的内部人控制四种类型,本文在描述不同公司控制模式主要特点的基础上,比较分析了不同模式的利弊,提出了改进中国公司控制模式的政策建议。
[ 关键词]控制模式内部控制机制控制权市场

公司控制问题的核心是所有8 tt 权和控制权的表现形式,在全球范围内,可以代表性的公司控制模式作如下划分:美英的市场控制、德日的银行控制、东亚的家族控制和东欧的内部人控制四种类型。了解各种控制模式的产生背景、主要特点及其利弊,有助于形成有中国特色的公司控制模式。

一、全球公司控制模式特点


美英两国的公司控制模式都是外部控制主导型,又称市场导向型模式,其主要特点是公司所有8 tt 权较为分散,依赖高效运行的资本市场来监督和激励企业的经营者,外部市场在公司治理中发挥着主要的作用。
美国上市公司的典型特征就是的分散化,这必然导致. com所有8 tt 权与控制权的分离,这就要求
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建立一个相对策机构来管理公司,董事会领导下的经理层负责制是美国上市公司通常采用的形式。
丹尼斯和萨瑞恩(Denis、Sarin,1999)的研究显示,董事会掌握了公司的实际8ttt8控制权,而CEO对公司拥有较强的控制力。从董事会的组成看,董事会成员中内部董事比例平均为39%,还有20%的席位由和公司有关联利益的外部董事持有,因此. 情况8 tt t 8. com下都是公司内部的管理层控制着董事会。管理层中的CEO在公司中的所有8 tt %,几乎占整个董事会的一半,CEO可以内部董事有效地控制董事会进而控制公司。
美英拥有世界上最发达的证券市场,公司控制权市场发挥着积极的作用,持续增加. com的并购兼并活动对公司内部的经理构成威胁,促使其更加努力地为公司股东服务。在证券市场的机构投资者中,养老基金发挥着巨大的作用,到1993年,养老基金持有的上市公司股票市场价值是15560亿美元,%。养老基金自1986年以来推行参与公司控制的积极投资策略,对美国上市公司的控制结构产生深远的影响。

德国和日本的公司主要采用了组织导向型公司控制模式,又称内部控制主导型模式,其主要特点是以内部监控机制为主,主要通过严密的有形组织结构来制约企业的经营者,法人股东和银行在公司控制中发挥着主导作用,控制权市场基本无效。
德国的股权集中度明显高于市场控制型的美国、英国和财团控制的日本,在德国股票市场前十位的上市公司中最大三家股东的所有8 tt 权比重平均为48%,而美英和日本的相关比重都在20%以下。
德国公司采用独特的监事会—管理委员会双重内部控制机制:监事会的职能与其他国家的董事会相似;管理委员会由高级管理人员组成,负责公司的日常运作。德国的法律规定监事会中职工代表有较高的比例,股东和雇员代表结合的监事会对公司有强大的控制力,银行受大量中小股东的委托,通常就是的股东代表。
由于. com强大的全能银行能够SSBBww为公司提供足够的金融支持,德国的证券市场发展缓慢;银行和职工组成的监事会通常倾向于反对外部接管,使接