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控制权市场中的代理权争夺与公司治理结构
【摘要】代理权争夺作为dddtt公司控制权市场的重要,其本质就是同公司现行管理层竞争,以实现对公司的控制。作为dddtt一种管理约束机制, 通过代理权争夺,股东可以现股东目标的管理者加以惩戒,改善公司的治理结构。但是dddTt,代理权争夺机制的实现具有一定境。本文为解决8t t t 8. c o m这一困境提出对策。

现代企业中,由于. com股东与管理者之间的信息不对称和两者效用函数的不一致,使得股东必须ssbbww. c om通过公司治理结构对管理者进行监督和控制,这种控制分为内部控制和外部控制。内部控制主要是指公司管理者内部的竞争(如管理者的能上能下、竞聘领导职位等);外部控制主要是指代理投票权竞争、要约收购或兼并以及直接购入股票等(Manne,1965)。无论是内部竞争还是外部控制,管理者都会面临相互之间对公司资源管理权的争夺,由此将形成公司的控制权市场。
公司控制权市场的交易主要包括www .ddd tt. com企业并购(公开市场要约收购、与大宗股份持有者协议收购、标购等)和代理权争夺两种方式。代理权争夺也就是权竞争,是一种投票机制,按照<8ttt8table>这种机制,股东对董事、现任经理或其他股东提出的议案进行投票表决,同时ssbbww. com,在任经理和部分股东通过分发竞争性的委托材料来积极收集不出席股东大会的股东的投票权,以增强影响投票结果的能力。委托代理投票权竞争的实质是在任经理与持异议股东对公司代理权的竞争。
20世纪80年代后期以来,公司控制权市场中的代理权争夺表现得更为明显,而且给公司治理结构以及相关利益者带来了较大的影响。在美国证券市场,这种现象和影响表现得尤为明显。(连建辉,傅明华2002)。

一、企业控制权市场中的代理权争夺与公司治理结构

代理权争夺是公司的不同股东组成的不同利益集团,通过争夺股东的委托投票权,以获得ssbbww股东大会控制权,进而达到控制董事会、掌握公司控制权和改变公司战略的行为。与通过并购来获得ssbbww公司控制权的方式不同,代理权争夺主要是通过征集股东委托投票权的方式来获得ssbbww对公司的控制权。与公司并购这一公司控制权转移方式相比
,代理权争夺具有成本较低、信息披露更公开等特点。代理权争夺具有的独特内涵和特征,使其和公司并购一起成为公司控制权市场上公司控制权转移的主要方式,同时ssbbww. com,也使其成为一种公司外部治理机制,对完善公司治理具有重要。
第一,持异议股东对现有公司管理层提出代理权争夺,在一定
上迫使管理者提升自身素质,促进公司治理的低效率水平转变为高效率管理。公司董事会及管理层的低效率管理主要表现为公司业绩没有达到预期目标。据对1978——1985年美国证券交易所上市公司的60次代理权争夺的统计,大多数持有异议的股东宣称,公司管理层的日常管理效率非常差,投资政策不当,管理层的工作不能令人满意。其工作的结果导致. com诸如股票的低收益、公司股价的下跌等。持异议股东认为,自身有能力更好地管理企业,由此相应地提出一些
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声誉较好8 t tt o m、并有一定和丰富管理经验的董事、监事候选人,力图进入董事会、监事会等公司高层管理机构和监督机构,从而实现自身