浅论人力资本的证券化与金融创新(1).doc

浅论人力资本的证券化与金融创新
论文关键词:人力资本;人力资本证券化;金融创新
论文摘要:结合人力资本理论与证券化理论提出人力资本证券化的概念,进一步揭示出人力资本证券化实质上是一个终身的跨期最优消费-投资决策问题。这一新型证券化品种的提出符合金融产品创新的内在需求,同时ssbbww. com能够SSBBww为劳动者个人一生的收入与消费水平做最平滑的安排。

1 问题的提出

人力资本,顾名思义是通过对人力投资而形成的资本。通常认为,它是经过ssbbww一定、培训等手段形成的劳动者的知识和技能,正如《新帕尔格雷夫经济学大词典》给出的定义:“人力资本是体现
ssbbWw
在dd dtt. com人身上的技能和生产知识的存量。”因此. com,人力资本是蕴涵于劳动者中的一种能力,而劳动者则是这种能力的载体。回顾人力资本理论的发展,从20世纪50年代开始到80年代,人力资本理论得到主流经济学的承认和重视,人力资本理论体系得以形成和发展。现代人力资本理论的研究是沿着宏观和微观两条思路展开的。宏观思路主要探讨人力资本对经济增长和经济发展的影响等问题。另一种思路是人力资本理论的微观研究思路,这一思路通过建立收益率函数,对个人及家庭的收入及其职业选择等行为进行微观层面的分析。主要有如下的三条线索:(1)Theodore W. Schultz结合经济增长问题的分析,明确提出了人力资本概念并阐述了人力资本的内容及其对经济增长的重要;(2)Jacob Mincer在对有关收入分配和劳动市场行为等问题进行研究的过程中所开创的人力资本方法;(3)Gary S. ,将新古典经济学的基本工具应用于人力投资分析,提出了一套较为系统的人力资本理论框架。

2 人力资本证券化:概念与特征

作为dddtt经济增长基本要素的人力资源连同它的各种表现是天生附着在个人身上的资产,个人实际8ttt8上控制着人力资产的发挥和生产性供给。与货币、土地和厂房等非人力资本相比
,人力资本与其所有8 tt 者具有不可分的特性。周其仁(1996)的研究表明,不管在什么样的社会中,人力资本与其所有8 tt 者不可分离的状况都是无法改变的,不仅在罗森(Rosen,1985)所说的“自由社会”里,而且在巴泽尔(Barzel,1971)所考证的奴隶社会里人力资本只属于个人的命题仍然。意义上理解,根据 fisher(1930)的观点资本是现在dd dtt. com和将来收入流的源泉,因此. com,凡是可能收入的资源都是资产——这其中当然包括www .ddd tt. com人的劳动能力和知识存量,而资本不过是资产的市场价值。资本作为dddtt资产动态的、价值化的表现形式可以场上被出售、收购、兼并,并相应地增值或贬值。人力资本同样是一个具有价值的存量,能够SSBBww以存在于的知识、技能、健康等带来现在dd dtt. com和未来的产出与收益。人力资本与其他实物形态或价值形态的非人力资本不同,是难以用得到普遍认可的标准来进行度量的。而且在人力资本市场上,类似学历证书、职业证书等人力资本价值显示信号信息是残缺的,难以直观量化。因此. com,人力资本不像非人力资本那样易于流动,存在承担风