中国资本账户开放及金融稳定.doc

中国资本账户开放及金融稳定
[关键词]资本账户开放; 金融发展; 金融现状分析
一、中国的资本账户开放
自从1979年中国开始资本账户的开放进程以来,目前中国已初步形成了与国际资本市场有进有出、双向交流的资本流动格局,主要体现在资本项下交易规模的迅速扩大以及资本流入已达到相当规模。
当然,中国还没有实现资本账户的完全开放。根据IMF《国际收支手册(第五版)》,笔者依照刘光灿(2004)的方法对中国资本账户开放现状进行了一些梳理。[1](165-172)
,除了QFII的额度之外,外国投资者只可以在境内购买B股和中国境外上市的证券,而不得在境内购买A股和其他人民币债券。除了QDII的额度之外,境内任何机构和个人不可以在境外买卖和发行股票、债券、货币市场工具及衍生工具。
,除外商投资企业外,境内其他机构对外借款或担保首先要取得借款主体资格,然后要有借款指标并由外汇局审批相关金融条件。除境内金融机构可以遵照外汇资产负债比例管理规定对外放贷外,境内工商企业不可以对外放贷。除银行和财政部外,境内机构偿还外债本息均需得到国家外汇管理局的核准。
(包括不动产投资)方面,对外商在华直接投资主要采用产业政策上的指导,限制不多,外汇方面主要是真实性审核。但对外直接投资必须经有关部门审批,并经外汇管理部门外汇来源、投资风险审核和汇出资金核准,并要求缴纳汇回利润保证金。
,禁止居民与非居民个人之间的相互借贷,禁止居民个人向国外移民的资本转移。特别对于商业银行和其它信用机构而言,对外借款实行年度规模限制;对非居民的放款(包括商业性的或金融性的),国家外汇管理局设定外汇资产负债管理比率;国内银行的外汇流动资产(一年以内)不得低于外汇总资产的30%,外资金融机构流动性资产余额与流动性负债余额的比例不得低于25%。另外,三个月以内可变现的存放、拆放国内外同业外汇资金、购买金融转让外币有价证券占款、存放中央银行外汇资金和外汇现钞等之和不得低于外汇总资产的15%;如果人民银行在监管中发现外国银行的敞口头寸过大,就会要求其进行纠正。对国内银行的外汇敞口限制则为:自营外汇交易的总量不得超过其外汇资本金或外汇营运资金的20%,且隔夜敞口头寸不得超过其外汇资本金或外汇营运资金的1%。
下面采用传统的总量测度方法,也就是用跨境资本流动(资本外流总量与资本内流总量之和)占实体经济的比例来测度中国的资本账户开放度(KAO)。图1显示1982―2006年中国资本账户开放度的年度变化状况。
从图1显示的结果可以看出,利用跨境资本流动占实体经济比例测度的中国资本账户开放度在1994―2006年期间呈现多次震荡,但中国资本账户开放度从2003年开始又出现一轮升势,显示中国的资本账户开放将会渐进加速。
二、中国金融发展的现状
近年来,中国的金融体系在不断健全和完善。中国已初步建立起以各类商业银行、证券公司和保险公司为主体的比较健全和完善的金融体系:推进了国有独资商业银行的股份制改造,建立和完善法人治理结构;进一步整顿规范城市信用社和农村信用社,使后者在支持农村经济发展中发挥日益突出的作用;引进外资金融机构,形成中国金融改革和发展的倒逼机制,目前外资金融机构已成为中国金融体系的重要组成部分;