中国国债收益率曲线研究.pdf

复旦大学
硕士学位论文
中国国债收益率曲线研究
姓名:徐永久
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:丁纯
20040510
内容摘要
��本文主要通过利率期限结构的理论研究和分析,引进和借鉴西方成熟市场国
家的研究方法,构造我国自身的国债市场收益率曲线,并研究和分析我国收益率
曲线变动因素及其特征,从收益率曲线角度分析我国国债市场所存在的缺陷,并
提出发展国债市场的政策性建议主张。文章总共分为六章。
��第一章导论,简要介绍本论文选题的意义,文献概览,本文所采用的研究方
法以及结构安排等内容。
��第二章是对我国国债市场的历史沿革和现状的分析,在简要论述了我国债券
市场发展的基本历程之后,比较了银行间市场和交易所市场的区别,从而为下文
的收益率曲线的构造和分析提供必要的背景性的知识。
��第三章主要介绍并评述收益率曲线的理论基础利率期限结构。从传统的利期
限结构假说到现代的收益率理论,从有经济理论支持的一般均衡和无套利经济理
论模型到没有经济理论支持而的纯数量模型。利率期限结构理论是构造收益率曲
线的基础,为即期收益率曲线的分析提供理论支持。
��第四章是本文中最核心的章节,起着承上启下的作用。在说明了收益率曲线
的理论基础之后,利用国外成熟的估计方法和技术,拟合了适合中国债券市场实
际情况的静态的收益率曲线,为下文的收益率曲线动态变动模式的分析以及国债
市场的建议等打下了坚实的基础。木章在介绍并评述目前国内收益率构造的几种
方法之后,论述了木文估计所采用的多项式样条函数法,并刻画了拟合度和平滑
度都相当不错的即期收益率曲线。通过观察我国收益率曲线的形态,发现了一些
我国收益率曲线的特征,从而揭示了我国债券市场的一些特点。
��第五章在静态地估计了收益率曲线之后,进一步分析了收益率曲线的动态变
动模式。本章首先介绍了分析收益率曲线动态变化的基本分析工具主成分分析,
然后借助于主成分来探寻我国收益率曲线变化的动力源,最后介绍此中方法的应
用即利用收益率曲线的变动模式来进行套期保值。
��第六章结合前面有关收益率曲线的静态构建和动态分析,详细分析了收益率
曲线反映了我国债券市场存在的主要问题和缺陷,并提出了我国国债市场发展的
一套完整的政策建议。
关键词�利率期限结构、收益率曲线、国债市场、发展建议
分类号�������
��������
�����������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������
�������������������������������������������������������������������������
�������
���������������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������������������������
���������������������������
������������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������