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逆向投资“逆”在何处?
作为一个投资者,你需要开发的最重要的技能就是求异思维的能力。例如:在新低点买入股票,买别人不喜欢的股票等。逆向操作往往是长线投资者成功的要诀,正如冰球球王韦恩·格雷茨基曾经说过:“我追逐的目标总是冰球将要达到的终点,而非它划过的痕迹。”
但是,要成为一名真正的逆向投资者很难,因为你不知道自己是否是正确的,以及如何才能证实自己是正确的。
格雷厄姆曾说:“大家不赞同你并不能说明你就是错的,你的数据和推理才能说明你是否正确。”
你需要掌握100%的信息吗
杰夫·甘农是一个特别并且非常独立的思想家。他称,与市场上多数投资者相比,他并不在信息方面更有优势。例如,和其他数据分析员一样,他使用相同的资料进行分析。所有的历史数据是已知的,每个人都能查到上一年的盈利、销售、利润状况等。下一年的数字是未知的,但很多聪明的投资者都进行很好的估计,预测下一年的数据会是什么样子。
杰夫承认,除了想当然之外,就当前或2014年的数据信息,他有信息优势,但当要解释一只股票为什么是便宜的、什么时候卖、怎么持仓以及其他非常重要的战略和战术方面的投资时,他也不会觉得这些信息能够增加多少价值。
一些投资者坚持要获得100%的信息,并对即将要投资的企业进行深入研究:对行业和企业竞争情况进行研究,与公司员工、行业专家以及分析人士沟通交流,并了解公司管理层,对公司过往历史财务数据进行研究。赛思·卡拉曼指出,如此勤奋的研究值得赞赏,但这种做法仍然有两个不足:投资者不管如何努力,总会有一些信息被漏掉,想要掌握100%的信息是不现实的,因此投资者必须学会适应信息的不充分;即使投资者能够知晓100%的信息,这对投资也不一定完全有益。
卡拉曼认为,“信息通常遵循80/20原则:最初80%的信息可以在最初所花的20%时间内获得。信息时刻都在变化,试图收集所有信息只会降低投资者的回报,投资者需要将大量已获得的信息归类以便于随时调用。”价值投资研究,研究过程本身并不会产生利润,利润后来才会实现,投资者只需要在研究中找到低估值的投资机会,最终由市场来实现价值。
最重要的不是信息,关键是你怎么想
没有了信息优势,组合管理或其他战略方面的投资也就无法增值,那又如何去实现卓越的回报呢?
杰夫认为,市场上一部分投资者能够取得很高的回报,是因为他们的思维方式与大多数市场参与者完全不同。这部分投资者会考虑四年以后的状况,而大多数市场参与者只考虑到一年后的状况。除了优越的投资组合管理策略,乔尔·格林布拉特就把这个作为他能够实现连续20年40%的回报率的主要原因之一。
所以,延长时间跨度能够使投资更有优势。不必纠结于当前的新闻在未来的一年或两年如何影响该公司的发展,而要去想像四年后公司会是什么样。巴菲特考虑得更远一些:在他买任何股票之前,他会闭上眼睛,想像该公司在10年后的发展状况。包括专业人士在内的一般投资者不会考虑得这么长远。只有很少一部分投资者这样做,长远来看,只有这些少数投资者最终能够击败市场中的大多数参与者。
逆向思维有什么标准吗
改变研究的时间跨度是一个的重要的方式,再就是关注那些大家都不关心的标的。例如,可口可乐就是一个很好的研究案例,你可以从中学到许多。当巴菲特和芒格付出15倍的市盈率购买这只只有知名品牌名称,而几乎没有任何有形资