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银行房贷之痛
9月30日,在各地相继松绑限购政策以后,市场迎来了久违的房贷新政,它以放松贷款为主基调,并辅以住房抵押贷款支持证券(MBS)和房地产投资信托基金(REITs)两大工具,但流动性释放的预期能否抵御负债成本和不良资产上升对银行估值的负面作用,值得细究。
资金和额度之忧
增加房贷的前提是增加资金来源,且不说MBS和REITs远水救不了近火,即使有充足的存款,也不足以让银行有动力去不遗余力地增加房贷供应。因为房贷新政短期来看更多是改善住房需求和消费需求的积极之举,并非银行增加房贷供应和下调房贷利率的动力之源。
同样在三季度,管理层还推出了存款偏离度监管指标,意在抑制商业银行月末、季末冲时点的行为,防止存款在某些时点的异动,存款偏离度的管理遏制了银行存款规模的非理性竞争,虽然有望夯实日均存款的稳健增长,但却会造成时点上存款增长放缓,对一些存款来源捉襟见肘的银行而言并非好消息。
而贷存比考核指标的存在还会影响贷款的不正常增加,因此,指望房贷新政短时间内刺激房贷大幅增加不太现实。另外,75%贷存比严格的监管上限,如未松动,将使得中小型银行更愿意发放企业贷款,此类贷款容易通过非正式的证券化活动转为银行的同业资产和信托受益权投资,从而变相降低贷存比。
在信贷投放严格管控的前提下,2014年已过去三季度,那些有能力、有意愿发放更多房贷的大型银行到哪去寻找更多的贷款额度。加之,目前对国企债务的隐性政府担保促使银行更愿意向国企发放贷款,进而使得住房贷款或中小企业贷款的额度空间被挤出。
息差和不良之忧
房贷新政不能改变银行的基本面,三季度及未来银行业基本面应回归银行层面本身,包括存款偏离度及日均存款指标对三季度末以及四季度各月存款规模的影响;不良资产继续上行的压力以及由此带来的拨备增加对净利润的负面影响;手续费增速回落对下半年业绩增长的压力等。
上半年,%,根据当前的经济形势分析,预计第三季度、前三个季度及2014年全年的净利润增速基本在10%上下摆动。未来随着息差的逐渐缓慢收窄,银行业净利润增速仍有进一步下行的可能。
目前看来,三季度息差表现整体相对平稳,全行业贷存利差收窄幅度有限,主要是因为互联网金融没有像2013年那样对银行负债端施以更大压力,以及部分银行因风险而主动调整贷款结构。但一些监管因素的隐性影响不容忽视,127号和8号文的影响将继续体现在非信贷生息资产规模增长上,尤其是应收款项类投资等非