东方航空并购案例(31页){修}.ppt

东方航空吸收合并上海航空
成员:
东方航空吸收合并上海航空
并购公司双方概况
东方航空并购动机及方案
并购风险
并购效果与分析
合并结果及有关问题
市场反应
并购整合资金
股权控制结构
1
2
3
合并结果及有关问题
股份类别
持股数量
占总股本比例(%)
一、中国东方航空集团公司及下属全资公司
5,778,750,000

东航集团(A股)
4,341,375,000

东航国际(H股)
1,437,375,000

二、社会公众股
1,962,950,000

A股
396,000,000

H股
1,566,950,000

总股本
7,741,700,000

表1:东方航空股本结构(预案公告日)
表2:上海航空股本结构(预案公告日)
股份类别
持股数量(股)
占总股本比例(%)
上海联和投资有限公司
386,461,740

锦江国际(集团)有限公司
307,949,937

中银集团投资有限公司
143,886,600

上海对外经济贸易实业有限公司
46,848,010

上海轻工业对外经济技术合作有限公司
14,287,956

上海纺织(集团)有限公司
14,287,900

其它公众股股东
390,000,057

总股本
1,303,722,200

合并结果及有关问题
对公司股东结构的影响本次换股吸收合并完成后,不考虑东方航空异议股东收购请求权和上海航空异议股东现金选择权因素,则东方航空将因本次换股吸收合并新增1,694,838,860股A股股票,总股本达到9,436,538,860股。
本次换股吸收合并不会导致东航控股股东和实际控制人发生变化。%的股份,控制结构也不会变化。通过交叉换股,上海国资委仍持有相当的新东航股权,以保持对本地市场的一定控制力,对东航也有一定的话语权。
换股吸收合并前
换股吸收合并后
持股数量
持股比例
持股数量
持股比例
东航集团及其下属企业
5,778,750,000
%
5,778,750,000
%
上海联和投资有限公司
0
%
502,400,262
%
锦江国际(集团)有限公司
0
%
400,334,918
%
中银集团投资有限公司
0
%
187,052,580
%
其他社会公众股东
1,962,950,000
%
2,568,001,100
%
合计
7,741,700,000
%
9,436,538,860
%
表3:换股吸收合并前后东方航空股本结构
合并结果及有关问题
通过东航、上航股价和上证指数可以发现市场对两公司合并给予了高度肯定,方案公布后,双双在大盘波动不大的情况下连续四个涨停。从停牌前5天开始的累积超额收益率CAR来看,%,%,但如果剔除停牌后大盘指数上涨的因素,即考虑补张因素后,则最高时候,东航CAR仅达-%,%。
合并结果及有关问题
东航和上航在2008年低都是严重亏损,东航更是资不抵债,在此情况下两公司合并可谓是“弱弱联合”,但这两个ST公司的重组,看似是弱弱联合,由行政推动,但上航进入央企东航后,上海市政府在东航就拥有了话语权,这对上海航空枢纽港的建设乃至经济发展,都会带来潜在好处。
东方航空2009年2月26日股东大会及类别股东会决议,以非公开发行股票方式向东航集团发行143, 股,向东航国际发行143, 万股H股股票,2009年6月26日,募集A 股资金净额人民币5,547,763, 元,募集H股资金净额人民币143,,共70亿元。补充流动资金。
表4:东方航空增发前后股东持股情况
增发前
增发后
股东名称
持股数量(股)
持股比例(%)
持股数量(股)
持股比例(%)
股份性质
东航集团
2,904,000,000
%
4,341,375,000
%
限售A股
NOMINEES
1,539,637,139
%
1,539,637,139
%
境外上市外资股
东航国际
1,437,375,000
%