中国银行深度研究暨新股分析.pdf

上市公司
中国银行上市定价

金融/银行内地最国际化、非息收入占比最高的银行港元附近
年月日公司研究新股分析
发行上市资料: 盈利预测单位:百万元、元、、倍
发行价格(港元) 净利息收入增长率净利润增长率每股收益净资产收益率
发行股数(亿股) 2004A
发行日期 2005A
发行方式 2006E
主承销商中银国际高盛、 2007E
上市日期
财务指标单位:
基础数据: 年核心资本充足率资本充足率不良贷款率呆账准备金覆盖率存贷比
每股净资产(元) 2005A
总股本(亿股) 2006E
流通股(亿股) 2007E

相关研究: 投资要点:
《中国银行深度研究》●中国银行是内地第二大银行,可以充分分享到内地经济高速成长带来的
年月
规模稳定增长和资产质量优化。
《中银香港深度研究》
年月●中行的优势在于其独占鳌头的国际业务和出类拔萃的非利息业务。这种

优势与内地银行未来的发展方向相吻合,而中行已经走在同业的前列。

●存贷款业务的收益率和安全性仍需提高。中行需要加强风险定价能力以
提升息差,并重视房地产及个人贷款的风险。中行不良贷款率在未来两年
分析师
励雅敏可维持在左右,拨备覆盖率维持在左右,未来计提拨备压力较小。
×
●中行面临的利率、汇率和流动性风险总体较小。

●引入外资将改变中行原先缺乏监督的股权结构和较低的管理水平,在强

大的综合金融平台上,中行的国际化将走向深入。
联系人
胡浩平
●我们预计中行在年和年可实现的规模增长, 和的
×
净利润增长。我们认为中行上市后的合理定价在港元附近,对应的

年动态倍, 倍。


特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现而是在现有
地址:上海市南京东路号
电话:( ) 市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
上海申银万国证券研究所有限公司
申银万国证券研究所新股分析
目录

图表目录
分享中国经济高速成长的第二大银行
中国银行是中国内地第二大银行___________________________________________________________ 3
分享中国经济的高速成长_________________________________________________________________ 4
独占鳌头的国际业务
国际结算与贸易融资业务_________________________________________________________________ 7
外币存贷款业务_________________________________________________________________________ 7
外币代理及理财业务_____________________________________________________________________ 8
出类拔萃的非利息业务
盈利性和安全性仍可提高的利息业务
利率、汇率及流动性风险部分存在
利率风险部分存在______________________________________________________________________ 14
汇率风险部分存在______________________________________________________________________ 15
流动性风险部分存在____________________________________________________________________ 16
股权结构改变促进综合平台发挥作用
上市定价在港元附近
请参阅最后一页的重要声明 1
申银万国证券研究所新股分析
图表目录

表:中国商业银行体系( 年)
表:全国性商业银行规模及市场份额( 年)
表:中国内地融资结构( 年- 年)
图:快速增长的和商业银行存贷款规模( 年~ 年)
图:中( 年~ 年)
图:内地商业银行和中国银行不良贷款率逐年下降( 年~ 年)
图:中国银行存贷款本外币结构( 年)
图:各银行中间业务收入占比比较( 年)
图:中国银行的净收入结构( 年- 年)
表: 股银行盈利能力指标比较( 年)