申万-点评报告_600978(宜华木业)_林珍.pdf

行业及产业

石油化工、石油开采/石化大幅上调成品油价格+人民币升值=增持中国石化
―石油化工行业点评
2005 年 7 月 22 日行业研究/行业点评
投资要点:
相关研究:

据了解,发改委可能调整成品油价格,从自 05 年 7 月 23 日零时起开
《石化行业周期性波动分析》始分别上调汽油、柴油、航空煤油出厂价和零售中准价 300 元/吨、
黄美龙 2004/3/2 250 元/吨、300 元/吨。
《石化行业 04 年 1 季度点评》
黄美龙 2004/2/2
本次成品油上调幅度是今年以来单次成品油调整幅度最大的一次,与
《03 年 3 季度 4 大石化上市公司业调整前相比平均上调 %,相当于炼油毛利提升 美元/桶。调
绩全面大幅上升》整后中国石化炼油毛利应该在 美元/桶左右。调整后炼油业务基
黄美龙 2003/10/18/ 本上处于盈亏平衡点附近,炼油企业应该可以较大幅度减亏。
《石化行业 3 季度重新全面步入复
苏通道-石化行业 2003 年 3 季度
本次调价对中国石化、上海石化、扬子石化、石炼化等公司均是利好,
点评》但对中国石化和镇海炼化利好程度最大。
黄美龙 2003/11/3/
《合成树脂价格上涨推动石化行业
人民币升值,静态来看,石油开采业受损,炼油行业受益,化工行业
继续上》受损。定量来看,按照现有炼油毛利率为 12%、化工毛利为 20%、勘
黄美龙 2003 年 12 月 3 日探毛利率 45%计算,人民币升值 2%,炼油毛利将上升 个百分点,

化工毛利将下降 个百分点,石油开采业下降 个百分点。
分析师
黄美龙
人民币升值 2%,2005 年中国石化净利润增加 %,上海石化、扬子
(8621)63295888×457
huangmeilong@ 石化、齐鲁石化净利润分别下降 %、%和 %。按照 2004
年利润表静态计算对中原油气、石油大明和辽河油田净利润影响是分
别下降 %、%、和 %。
联系人
俞春梅
我们维持中国石化 05 年 EPS 为 元预测,如果成品油价格继续灵
(8621) 63295888×427 活调整,我们还可能上调中国石化 05 年盈利预测。考虑到本次成品
yuchunmei@
油价格调整及汇率调整对中国石化均是利好,中国石化炼油业务有非
地址:上海市南京东路 99 号常大的盈利潜力,公司原油的资源价值在政策压抑中没有得到市场认
电话:(8621)63295888
上海申银万国证券研究所有限公司识,我们维持对中国石化的增持评级。齐鲁石化、上海石化、扬子石
,我们维持中性评级。
申银万国证券研究所行业点评
1、成品油价格再次上调
据了解,发改委可能调整成品油价格,从自 05 年 7 月 23 日零时起开始别上
调汽油、柴油、航空煤油出厂价和零售中准价 300 元/吨、250 元/吨、300 元/吨。
汽油出厂价格每吨由 4250 元调整为 4550 元,批发中准价由 4625 上调至 4925 元