大宗原材料商品－2005年1季度价格走势分析.pdf

行业研究报告大宗原材料商品

2005 年 4 月 11 日 2005 年 1 季度价格走势分析




罗炜---钢铁、建材
主要价格变化趋势
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luowei@ 一季度主要大宗原材料商品价格继续维持强势:

◆石油、化工:原油价格在去年四季度回落,今年一季度重新上涨并创出新高,导致国内炼
张金涛---石油、化工
油毛利在 2、3 月份不断受到挤压,而主要化工产品的价格则经历了一个下降再反弹的过
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程,由于国内石脑油价格的调低,一季度化工毛利得到恢复。从供求关系来看,二季度新
zhangjt@
增产能的逐渐投产将对化工毛利产生向下的压力。
丁申伟---有色金属
◆钢铁、建材:在亚洲地区需求旺盛及铁矿石价格大幅上涨的推动下,一季度国内市场板材价
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格上涨幅度较大,但由于政府出台的一些政策对市场心理产生负面影响,经销商抛售使价格
dingsw@
在 4 月初出现回落。我们认为近期价格回落是对前期快速上涨的修正,下跌幅度不会太大,
张琚逦---煤炭经历调整后板材价格在年内将维持高位运行。
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◆有色金属:原铝、氧化铝及铜的国际价格一季度继续上升,二季度仍有可能创出新高,但随
zhangjl@
着产能的不断增加, 年这些产品将转为供给过剩,我们预计价格可能在今年下半年见
2006
顶。值得注意的是,国内原铝-氧化铝价差已跌至周期性底部,由于氧化铝的价格弹性大于
吴丰树---造纸、纺织
(8621) 5879 6226 原铝,一旦铝市场价格回落,原铝-氧化铝价差将扩大。

wufs@ ◆煤炭:沿海煤价小幅回落,但我们认为这只是在连续上涨之后的小幅调整,随着国家安全大

检查的影响显现,加上第二季度需求转旺,煤价下滑的势头可能得到遏制。重点煤矿出矿价
易清清---海运、港口
格继续提高,煤炭企业获得越来越多的定价权力。
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yiqq@ 投资建议:

投资者应重点关注以下指标,并存在两类投资机会:

◆新增产能。我们预期 2005 年国内及国际经济将实现软着陆,需求增长不会大幅回落,
而部分大宗商品包括煤炭、薄板钢材、铜,产能暂时难以满足需求,短期内盈利上涨幅
度大,而前期股价下跌已提前反映了周期下降风险,以上品种今年存在交易型投资机
会。石化产品可根据化工毛利的波动进行波段操作,由于二季度将有新增产能投产,可

在近期兑现盈利,等待更好的买入时机。

◆周期位置。并不是所有大宗商品价格均处于周期高位,从中长期的角度看,我们建议投
资于即将进入行业复苏期的电解铝型企业,包括焦作万方和兰州铝业。由于产能过剩,
国内原铝-电解铝价差已处于周期性底部,并将随氧化铝价格的见顶而回升。水泥行业

存在类似的情形,产能过剩使利润率已降至历史底部,只是影响成本的关键因素-煤炭

价格回落的时间更晚一些,随着下半年水泥价格走出低谷将出现投资机会。






请参阅每页底端的重要披露
目录
价格预测、投资建议................................................................................................................... 5
石油............................................................................................................................................. 8
化工............................................................................................................................................10
钢铁............................................................................................................................................14