管理资产负债表视角下的营运资本管理研究.pdf

西南财经大学
博士学位论文
管理资产负债表视角下的营运资本管理研究
姓名:吴娜
申请学位级别:博士
专业:会计学
指导教师:王治安
20080401
中文摘要策如资本结构政策、股利政策和资本预算政策。对于短期财务政策——营运一个发展成熟的公司必须有非常明确的、有助于企业长远发展的财务政策。公司的财务政策包括长期财务政策与短期财务政策。长期财务政策又包括资本结构政策、股利政策和资本预算政策;短期财务政策包括营运资本管理政策。它们共同构成了上市公司的四大重要财务政策。长期财务政策是具有战略意义的财务政策,它将从根本上决定企业价值的大小。但企业的战略目标能否实现,在很大程度上还将取决于日常财务控制水平的高低,尤其是营运资本管理水平的高低。营运资本管理是公司财务管理不可或缺的重要组成部分,企业的生存与发展在很大程度上取决于营运资本管理和运转情况,它直接影响着企业经营的成败。正如衔5哪茄河T俗时管理对企业利润、风险以及价值起着重要的作用,我们应该加强对短期资产和负债的管理。在我国现代财务管理理论的研究中,我国学者一直比较关注长期财务政资本管理政策,到目前为止,我国主要停留在规范分析方面,并且只涉及到对现金管理、应收账款管理以及存货管理等几个方面的孤立的研究;在实证方面则刚刚起步,研究的深度和广度与国外相比相差甚远。这种状况显然与营运资本管理在企业财务管理中的重要地位极不相称。此外,营运资本管理在我国实务界也没有引起应有的重视,很多企业没有明确的营运资本政策,这也是造成我低下的一个重要原因。营运资本管理的主要目标就是使营运资本各个组成部分保持一个理想的配置水平。营运资本最优水平的配置在很大程度上取决于对流动资产和流动负债管理的方法选择,它要求我们对构成营运资本各个组成部分的项目进行持续的最优水平的控制。衔R桓銎笠档某晒大程度上依赖于财务经理对企业的应收款项、存货以及应付款项的有效管理。
企业可以通过减少在流动资产上的投资来降低企业的融资成本或者通过展期项目增加企业可供使用的资金。衔4蟛糠植莆窬淼氖间和精力都倾注在了如何使企业非最优化的流动资产和流动负债配置水平转变为理想的配置水平。营运资本最优化的配置水平应当是在企业风险和收益之间进行权衡的结果,这就要求对营运资本的各个组成部分进行持续的有效的管理。本文主要包括六大部分:第一章导论部分首先阐述了我国上市公司营运资本管理的研究背景、研究目的与意义:然后对国内外营运资本管理的相关文献进行了综述:最后介绍了论文的研究思路、研究方法及主要创新点和局限性。第二章首先界定了管理资产负债表的内涵及结构,然后在此基础上重新阐述了在管理资产负债表视角下我国上市公司营运资本概念、营运资本管理概念及内容,以及营运资本管理的理论基础,通过对国内外营运资本管理绩效评价指标研究新进展的评述,重新建立起管理资产负债表视角下的营运资本管理绩效评价指标体系,为后面的实证分析作好铺垫。第三章站在管理资产负债表的视角下,、沪两市上市的所有晒竟易魑1敬窝芯康难本ü云浣蟹遣问煅椋贸鲂幸狄蛩囟晕夜鲜泄居T俗时竟芾具有显著的影响,行业差异不是由个别行业的异常值引起的,行业间上市公司的营运资本管理四年间具有高度稳定性且行业间差异也具有稳定性。并建立固定效应模型,对其进行兰频贸鲇跋煳夜鲜泄靖鞲鲂幸涤T俗本管理的因素主要包括哪些,为我国上市公司的营运资本管理提供一些借鉴。第四章从管理资产负债表的角度出发,选择最能有效衡量营运资本管理效率的指标,采用面板数据暝谏睢⒒α绞猩鲜的所有晒竟易魑1敬窝芯康难荆ü云浣蠵相关性检验,建立固定效应模型,并对该模型进行兰疲贸鑫夜鲜泄营运资本需求、肫笠导壑当硐殖鱿灾母合喙毓叵怠U馑得髌笠嫡媸收益的增加来源于营运资本需求和募跎俣⒉皇抢醋杂谟Ω断钅康脑加。因此,减少营运资本需求和揭桓龊侠淼淖钚≈凳窃黾悠笠导壑档一条有效途径。第五章首先使用软件中的畐煅榉蚑’管理资产负债表视角下的营运资本管理研究’
。目的是为了研究营运资本策略的激进程度是否会受到行业因素的显著影响;同时也为了验证我国上市公司当采用激进的营运资本投资策略时是否会同时采用保守的营运资本融资策略。其次检验了营运资本策略随着时间的变动是否具有稳定性。结果显示不同的行业确实采用不同的营运资本投资和融资策略,并且在一定的时期内保持稳定。此外,通过对营运资本投资策略与营运资本融资策略的序数喙匦约煅椋⑾植捎激进的营运资本投资策略的企业不一定必然采用保守的营运资本的融资策略,二者没有显著的配比性。再次,通过建立营运资本管理投资和筹资策略激进程度与企业利润及财务风险和经营风险的回归模型进行回归检验后发现:营运资本投资和融资策略