电气设备行业2019年度策略：待黎明之破晓，迎平价之曙光.docx

正文目录
市场总结与回顾 4
新能源行业近期行情回顾 4
各子行业业绩表现分化 6
光伏:待黎明之破晓,迎平价之曙光 8
产业发展迅猛,“531 新政”一声惊雷 8
光伏成本持续下行,平价之门渐趋渐近 10
分布式依旧前景广阔,工商业和户用或区分管理 12
19 年新政即将启动,“十三五”目标或提升 14
风电:空间星辰大海,短期装机量底部回升 14
风电清洁环保,行业空间广阔 14
“弃风率”下降,行业装机量将逐步提升 15
分散式风电作最佳补充,海上风电未来前景无限 17
关注细分领域龙头企业 20
金风科技():行业复苏,迎风起航 20
隆基股份():产能逆势扩张,期待需求复苏 21
正泰电器():低压+光伏协同发展 21
图表目录
图表 1:~ 光伏行业涨跌幅 4
图表 2:~ 风电行业涨跌幅 4
图表 3:光伏行业市盈率(TTM,整体法) 4
图表 4:风电行业市盈率(TTM,整体法) 4
图表 5:2018 年行业个股涨跌幅与沪深 300 指数的比较 5
图表 6:18 年 1 月至 11 月新能源行业涨跌幅前五大股票 5
图表 7:新能源各子行业营收增速 6
图表 8:新能源各子行业净利润增速 6
图表 9:新能源各子行业毛利率比较 7
图表 10:新能源各子行业净利率比较 7
图表 11:国内光伏新增装机(单位:GW) 8
图表 12:国内光伏累计装机量(单位:GW) 8
图表 13:可再生能源补贴缺口测算 8
图表 14:全球电池片产能预测 9
图表 15:全球组件需求预测 9
图表 16: 多晶硅料现货价格(美元/千克) 10
图表 17: 硅片现货价格(美元/片) 10
图表 18: 电池片现货价格(美元/瓦) 10
图表 19:组件出厂均价(元/瓦) 10
图表 20: 2015-2020 地面光伏电站投资成本(元/瓦) 11
图表 21:系统成本预测(元/瓦) 11
图表 22:光伏投资项目信息 11
图表 23:光伏发电侧平价上网经济型测算 11
图表 24: 测算结果图形显示 12
图表 25:测算平价上网时成本结构(元/瓦) 12
图表 26:工商业光伏经济型测算 12
图表 27:户用分布式光伏市场空间测算 13
图表 28:地方层面出台光伏补贴政策 13
图表 29:全球、中国年度新增风机装机容量(MW) 14
图表 30:中国范围内累计风电、光伏装机空间(GW) 15
图表 31:“弃风率”制约风电装机发展 15
图表 32:风电新增装机向中东南部地区转移 16
图表 33:“弃风率”跟装机增速呈反比(单位:GW) 16
图表 34:“弃风率”与国内新增装机增速呈负相关 17
图表 35:分散式风电、集中式陆上风电比较 17
图表 36:分散式风电、陆上风电经济性测算 18
图表 37:全球海上风电新增、累计装机平均容量(MW) 18
图表 38:中均装机容量(MW) 18
图表 39:海上风电、集中式陆上风电比较 18
图表 40:海上风电经济型测算 19
图表 41:测算结果图形显示 19
图表 42: 目前海上风电的成本结构(单位:亿元) 19
市场总结与回顾
新能源行业近期行情回顾
新能源板块行情以震荡下行为主。受 2018 年年中 531 光伏新政的影响,新能源行业各子板块整体跌幅较大。年初至今,光伏设备(申万)指数下跌 %,风电设备(申万)指数下跌 %,而同期沪深 300 指数的跌幅为 %。其中,光伏行业指数在 5 月前随大盘震荡,531 新政后便快速下行;风电行业指数同样受到新政影响,整体弱势下行。值得注意的是,11 月能源局对于此前的新政进行了纠偏, 光伏及风电行业指数快速反弹,但全年整体跌幅仍较大。
我们认为,光伏与风电设备的全年行情走势与其行业景气度高度关联。2018 年前 5 月国内光伏装机量快速增长,下游需求的增长带动行业中上游景气度攀升,行业
内众多企业盈利创出新高;而 6 月后光伏下游需求锐减,产业链产品价格迅速走弱,
光伏行业指数同样于下半年开始走弱。而风电方面,因 531 政策的背景为可再生能源补贴的不足,因此风电在情绪上同样受到波及,致使风电设备指数走势疲软。
图表 1:~ 光伏行业涨跌幅 图表 2:~ 风电行业涨跌幅
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