喻松
央行持续扩大的资产负债表支撑黄金长期多头趋势
第一幅为美元指数走势图,图中分别标出了自1995年以来,美元指数为80的时候所对应的黄金价格,图上明确显示出,黄金的美元价值逐渐升高。在现行货币体系之中,货币的逐渐贬值是一个趋势,黄金的多头趋势将得以延续。
从上第二幅图中可以看出,各国央行的资产负债表逐年扩大,尤其是在
08年金融危机以来,扩张速度惊人。面对无限量扩张的纸币,具有货币属性的金银价格将会持续上涨。在欧、美债务危机仍在持续的阴影下,各国经济疲软,为了刺激经济的复苏,各国央行仍会进一步采取宽松措施,纸币相对于金银来说仍将会进一步贬值,金银的多头趋势让将会得以延续。
黄金上涨中的流动性风险
“金银天然不是货币,货币天然是金银”。作为现代货币体系的最大敌人,黄金无限的接近于充满想象的王者货币,但却又不是王者货币,也不能逃脱被抛售的命运。因黄金的特殊性,只有当流动性收缩到非常危险的情况下,黄金才会作为最优的资产最后充当融资者的角色,而这个时候将是黄金上涨大趋势中风险最高的波动时段。
上图中,无论是欧元/美元三月期交叉货币基差互换还是LIBOR-OIS的基差,其本质都是在反应全球金融体系内流动性的水平,因此当2008年雷曼倒闭引发全球流动性的空虚,直接导致了最有资产黄金依旧被融出换取流动性,黄金价格应声下跌。
2011年底的金价大幅下跌也是由于欧债危机恶化,流动性所致。
现阶段,虽然LIBOR-OIS的基差有所回落,但仍处于高位,表明金融风险仍未消除,因此在欧债危机偿债高峰期度过之前,黄金依然存在流动性不足的风险。
黄金价格走势分析
根据上文的分析,黄金长期多头趋势不改,但短期仍然受到流动性不足风险的影响,因此,我们认为黄金现阶段走势会同
2008年金融危机爆发时走势类似。2008年黄金调整了近10个月,所以我们也推测黄金现阶段的调整将会在6月份前后结束,而这一时间正好与欧债危机的偿债高峰期完结相匹配。
我们认为今年的基本面与2008年又稍有不同,当年金融危机是在市场没有任何准备的时候爆发的,危机的严重程度远远高于现阶段的欧债危机,因此我们结合技术形态的分析认为,今年的调整会类似,但不会相同,第三次下探难以像2008年一样击穿前期低点,所以我们认为黄金会在1500~1800之间进行箱体震荡。
操作建议:黄金整体多头趋势不变,但因存在流动性不足风险
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