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2004 年信托投资行业与资金信托产品分析报告

联合资信评估有限公司

一、信托投资行业概况
信托与银行、保险、证券并称金融行业的四大支柱,根据《中华人民共和国信托法》的解释,
“信托,是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿
以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。”

1、发展历程
从 1979 年 10 月中国第一家信托投资公司——中国国际信托投资公司成立至今,信托行业经
历了 20 多年的发展历程,大大小小的信托投资公司曾经多达上千家。但在较长的时间内,由于我
国的信托投资公司在金融领域中定位模糊,业务范围不清,经营了大量的非信托业务,在银行、
证券和保险业务上“乱”业经营,出现了较多的违规操作。同时,由于大部分信托投资公司兼具
银行和政府背景,政府干预和调控的现象严重,造成法人治理结构不完善,内部约束机制不健全,
资产质量很差。
针对上述弊病,信托业先后于 1982 年、1985 年、1988 年、1993 年、1999 年进行了五次大规
模的治理整顿。肇始于 1998 年广东国投破产案的第五次整顿被认为是信托业的一次根本性变革,
在这次清理整顿中,《信托法》、《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托业务管理暂
行办法》相继颁布和实施,信托关系和行为的法律关系被确定,信托业明确了“受人之托,代人
理财”的主业。同时,信托机构开始重新登记,监管机构本着“坚决把信托办成真正的信托,不
让有问题的公司留下来”的态度,将众多规模小、资不抵债的公司一律砍杀,当时的 239 家公司
最终被批准重新登记的将只有 60 家左右。重新登记的过程基本是剥离不良资产的过程,信托投资
公司的资本实力得到加强,资产质量得到了较大改善,不少的公司基本解决了历史包袱,有的基
本是新设立的。同时,也有一些信托投资公司仍然遗留了一些不良资产,监管部门要求要在近期
解决。

2、信托行业特点
随着我国金融机构“分业经营,分业监管”制度的明确,以及信银分离、信证分离的实施,
信托投资公司可操作的业务空间已经明确。信托行业的特点是“受人之托,代人理财”,即按委托
人意愿,代为运用和管理资财。欧美各国的信托业之所以发展迅速,与信托制度的特点是紧密相
联的。根据国内现行的信托制度,我国的信托行业有以下几个主要特点:
①信托财产的独立性
信托一旦设立,信托财产独立于受托人的自有资产和其他信托财产,不受受托人的自有财产
和其他信托财产管理运作情况的影响,信托财产不作为受托人的破产清偿财产。信托财产的独立
性决定了信托成为一种安全的财产管理的制度安排。
②信托财产所有权和受益权分离
信托财产的名义所有人是作为受托人的信托投资公司,而实际获得信托财产的利益的是信托
财产的受益人。财产权利的两重性决定了信托名义下的权利转让更为灵活和便捷,也决定了信托
可作为管理层持股、职工持股的最佳方式和资产证券化的变通渠道。
③集合资金信托方式作为资金募集方式的便利性
根据央行颁布的《资金信托管理暂行办法》的规定,信托公司可以以集合资金信托的方式募
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集信托资金。由于集合资金信托的募集手续简便,投资范围不受限制