行业点评_《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法》.pdf

行业及产业

金融信托业(440201) 暖意渐起,撑起“一片天”尚待时日
——《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法》解析
2004 年 10 月 20 日行业研究/行业点评

相关研究: 摘要:
《信托市场投资风险凸现,分类监管政策
《暂行办法(征求意见稿)》的出台预示着今年以来管理层对信托投资
入酝酿阶段——信托业 04 年二季度点评公司过于严厉苛刻的监管政策开始有所松动,以风险控制为重心的监
2004 年 8 月 10 日
管思路正开始向促进行业发展与风险控制并重的方向转变。

《后期增长将受政策调整影响,盈利前景
然不确定——信托业 04 年一季度点评》
《暂行办法》取消了房地产信托计划 200 份的限制,资金运用方式包
2004 年 5 月 14 日括贷款、投资和出租等,收益结构趋向多元化,中国的 REIT 市场雏形
将有望初步显现。


《暂行办法》在高度强调房地产信托业务风险控制各技术性环节的过

程中,同时允许信托公司开展内在风险很高的“四证”不全的房地产

信托项目,反映了管理层对现实状况的妥协态度,由此也削弱了对房
地产信托市场长远发展的关注力度。

分析师
房地产信托市场的启动和繁荣将有利于改善房地产行业的融资结构和
黄华民
推动其平稳发展,有利于分散银行体系房地产业务的信贷风险,并为
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huanghuamin@ 体外循环的社会闲散资金提供一条合法合规的有效增值渠道。信托公

司和投资者同时要警惕房地产行业可能存在的系统性风险。



根据《暂行办法》,爱建股份下属的爱建信托、陕国投 A 和安信信托不

联系人符合开展不受 200 份数量限制的房地产信托业务资格。给予爱建股份、
程晓昀陕国投 A、安信信托观望评级。
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chengxiaoyun@

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上海申银万国证券研究所有限公司
申银万国证券研究所行业点评
继《信托投资公司集合资金信托业务信息披露暂行规定(征求意见稿)》(6
月 11 日)和《信托投资公司信息披露管理暂行办法(征求意见稿)》(7 月 7
日)对外发布以来,这是管理层第一次发布有利于信托投资公司业务拓展的规范
性文件,预示着今年以来管理层对信托投资公司过于严厉苛刻的监管政策开始有
所松动,以风险控制为重心的监管思路正开始向促进行业发展与风险控制并重的
方向转变,56 家信托公司一直苦闷的心情也将由此开朗起来。
这次发布的征求意见稿主要是针对房地产信托业务,而在此之前中国银监会
和中国证监会就联合发布《关于信托投资公司开设信托专用证券帐户和信托专用
资金帐户有关问题的通知》,解决了信托投资公司自有帐户和信托帐户混合操作
的不利局面,“防火墙”的建立将有利于保证客户资产的安全性,对信托公司的
健康发展具有重要意义。
表 1 有关信托投资公司的规范性文件
发布/实施
法规名称主要内容
日期
《信托投资公司运用方式包括收购土地、投资于不动产经营