世纪证券—2006年2季度电力行业投资策略报告—0419(1).pdf

中国 A 股市场行业研究

略分析报告》《等待行业回暖 《光明的《风能发电《电力行业 《关注装机容量有大幅增长的公司》《利好因素正在聚集》相关报告行业深能源A G 华靖桂冠电力 G 长电国电电力 G 华能行业重点股票中标电力行业表现行业相对中标
Zhangxx1@ +86 755 83199599ext8236 张晓霞
2006 Utilities -Electric Utilities 公用事业


10 15 20 25 30 35 40 45
-20% -15% -10%
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年
A-01 趋势图 M-05



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2006 F-02 J-05
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2005
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远处亮丽的风景》电力
电力生产与供应
19
年——深能源研究报告》
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表现
6m%
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年三季报综述》
S-05 日
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年下半年投资策 N-05
YTD% YTD%
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增持中性中性增持中性增持
评级 M-06
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评级:中性(前次增持) ——200 平平淡淡才是真


能。能。建议关注股息率居前且有稳定高息纪录的深能源、G华能、G申一定吸引力。 %,已具备位的公司的税前股息均值为 10 我国股息率排名前来: 力行业资产回报较为稳定、股息率较高的公用事业的平淡特性中我们认为目前对电力股的投资价值的判断,更多地应该聚焦在电 50%。倍,但高出火电股估值近倍、 倍,略高于加拿大水电均值倍、 分别为的估值水平已远远超过火电公司:目前水电股的市盈率与市净率尽管水电公司的盈利能力超过火电公司,但证券市场上水电公司 %、%、39%、33%。 30%以上,分别为: 主营业务利润增长率、净利润增长率都达到了
能力超过火电公司: 1%;优质水电类上市公司的盈利 12%,净利润增长不到润增长仅 32%,但主营业务利 25%,主营业务收入增长司平均的发电量增长年报显示火电上市公司增收不增利现象依然明显: 毛利率变动范围为:25%——30%。分,则在煤价变动±2%的范围内,火电行业 盛传的平均提升分对应的毛利率分别为:25%、27%、28%。 分、分、 1 月以后煤炭价格保持不变的情况下,电价上涨