2019/1/111净现值函数 式中:NCFt和n由市场因素和技术因素决定。 若NCFt和n已定,则:NPV0i典型的NPV函数曲线评价指标使用说明2019/1/112动态投资回收期函数(TP*):TP*=f(NCFt,i0)式中NCFt由市场和技术因素决定。若NCFt已定,则:TP*=f(i0)t=0Tp*∑(CI-CO)t·(1+i0)-t=0评价指标使用说明TP*0i2019/1/113基准折现率的实质小贩如何给所卖的商品定价?资金是否有价格?资金应如何定价?评价指标使用说明2019/1/114资金价格的确定投资于项目时给资金定价的程序先考虑企业获取资金的成本:借贷资金——利息股权投资——权益资本金自有资金——机会成本再考虑资金投资的机会成本:投资于国债存入银行其他项目最终决策:原则:收益最多,风险最小要素:市场、竞争对手、机会、成本、预期、发展……加权平均成本股市投资者如何确定收益预期评价指标使用说明商品如何定价?2019/1/115基准折现率的实质投资折现率是资金的成本和机会成本决定的资金成本(获取)资金机会成本(使用)投资折现率:资金的价格——利差——钱生钱产品的价格——价差——卖产品赚钱对评价指标的直接影响(以净现值为例):i不同,导致NPV>0或NPV<0,符号发生变化i不同,导致多方案按NPV指标值的排序发生变化,从而导致确定方案的不同评价指标使用说明2019/1/116随着i的变化,NPV值变化示例:012345NPVi=10%NPVi=20%方案A--=10%,则A方案优于B方案若令i=20%,则B方案优于A方案如何决策才是科学的?评价指标使用说明2019/1/117概念:基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数,是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率,称为最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险现实成本机会成本基准折现率的确定——给资金定价评价指标使用说明2019/1/1182、采用行业平均收益率 做为基准折现率的局限历史数据的可靠性:技术与市场会发生变化行业平均——谁会赚钱?企业投资的市场容量多大?评价指标使用说明2019/1/119最低希望收益率投资者可接受的最低资金利用效率确定依据:资金成本:一般不应低于资金加权平均成本资金机会成本:盈利前提是最低希望收益率不低于投资的机会成本考虑风险因素,加系数矫正考虑通货膨胀因素对项目实际收益情况的影响一切以企业发展的整体战略为出发点评价指标使用说明2019/1/1110截止收益率对企业将选择投资的项目序列而言(止损标准),再增加一个项目就不赚钱了边际投资收益=边际筹资成本最后增加的项目的内部收益率=截止收益率此时,资金的机会成本=资金的实际成本使用条件:明了全部投资机会,筹集全部资金,风险充分把握,项目收益情况和全部资金成本完整核算评价指标使用说明
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