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行业研究 Page 1

深度报告
谨慎推荐
医药保健专题研究
(维持评级)
2009 年 9 月 9 日
本报告的独到之处行业专题报告
„ 综合分析了医药板块整体及子行业重点公
司的业绩、趋势和影响因素;Top15 公司盈医药上市公司 09 年中报业绩统计分析
利能力变化。
一年该行业与上证综指走势比较
966
z 09H1 医药上市公司保持效益型平稳增长
805
2009 年 1~6 月,医药上市公司共实现收入 1088、106、80 亿元,同比分
644
别增长 %、%、%。剔除业绩周期性下滑的原料药子行业后,
483 收入同比增长约 11%;扣除短期投资收益和原料药子行业后,利润总额增
322 长 19%。财务费用下降和所得税率降低对多数公司业绩呈正面影响。
161
z 预计 09 年下半年增速相对乐观
0 我们判断下半年行业增长将好于上半年:1)7 月份开始行业工业增加值增
08/09 08/11 09/01 09/03 09/05 09/07
医药保健上证综指速可能已经接近最低位,预计 Q4 环比开始提升;2)09H2 证券投资收益

的影响仍将是正面的;3)原料药公司业绩可望环比回升;4)新医改配套
资料来源:国信证券经济研究所政策自 7 月份开始逐步颁布,消除企业之前的观望情绪积极应对;5)Q2
相关研究报告: 销售费用大幅增长有望拉动下半年收入增速提升。
《医药行业:预期中的 4 季度医药板块行情有
z 医药板块攻守兼备,维持“谨慎推”荐评级
望提前启动》——2009-8-25
医药板块前 7 个月滞涨,以时间换空间积累了相对估值优势。目前板块 09PE
《基本药物目录实施,新医改更进一步》约 30X 左右,相对全部 A 股溢价 41%、相对沪深 300 的溢价率为 50%,
——2009-8-19 尚无明显泡沫。从基本面看:医药板块中各细分领域的龙头公司中期业绩
《09 年下半年医药行业投资策略报告:耐心增长势头良好、外部政策刺激不断,具“攻守兼备”特征。内生性和外部
布局,积极防御》——2009-7-1》因素的合力促动我们年初预期之中的 4 季度医药板块行情提前启动,个股
活跃度有望持续未来一个季度。
分析师:丁丹
z 投资建议:增持细分龙头+关注阶段性热点相关个股
电话: 0755-82130678 1)增持——增长明确的细分领域龙头公司:云南白药、天士力、恒瑞医药、
E-mail: dingdan@ 海正药业、哈药股份等;2)关注——国药控股赴港上市相关个股:一致药
分析师:贺平鸽业、国药股份、复星医药;3)关注——随着甲流疫情加剧再度成为热点的
相关个股:华兰生物、天坛生物、科华生物等。
电话: 0755-82133396
E-mail: hepg@
分析师:陈栋

E-mail: chendong@ 重点公司盈利预测及投资评级
总市值昨收盘(元) EPS PE
代码公司投资评级
(亿元)
独立性声明: 2009-9-7 2009E 2010E 2010E
600535 天士力 89 22 推荐

600161 天坛生物 128 32 谨慎推荐
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 600276 恒瑞医药 266 31 推荐
分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断
600267 海正药业 86 29 推荐
并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其
600511 国药股份 96 30 推荐
它任何第三方的授意、影响,特此声明。
000028 一致药业 73 29 谨慎推荐
002038 双鹭药业 91 23 推荐
002022 科华生物 77 29 谨慎推荐
资料来源:公司资料和国信证券预测

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧
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内容目录
2009 年 1~7 月行业运行.............................................................................................. 3
09 年H1 医药板块财报