AIM compared to HK & Sing Chinese 14012008 (2).pdf

伦敦证券交易所高增长市场(AIM)简介



























品诚梅森律师事务所
前言

伦敦证券交易所高增长市场(AIM)(“伦敦高增长市场”)是全世界快速成长型公司的首选
市场。自1995年伦敦高增长市场正式开幕,至今共有2,800多家公司在伦敦高增长市场上
市,在该市场通过首次公开发行及二次发行而筹集的资金高达34亿英镑,成为目前全球市值
最高的高增长型证券市场,2006年有高达460个新项目上市,领先于其它同类市场。截止
2007年,已有超过50家来自中国的企业在伦敦高增长市场成功上市交易。

伦敦高增长市场发展迅速,甚受投资者及公司欢迎,其主要原因为:

•市场准入限制较少、持续性合规要求较主板宽松;
•无最低市值要求;
•适合寻求成长及新资金但只有较短或没有经营记录的公司;
•没有最低公众持股数量要求。

我们在此为您简要介绍一下伦敦 AIM 上市的要求和程序。
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1. 在伦敦高增长市场挂牌交易的要求
在 AIM 上市的公司需要符合《伦敦高增长市场上市规则》(“AIM 上市规则”)和
《公开发售证券条例 1995》的规定。
资格要求
在资格方面没有特别的规定,一家处於研究发展阶段、尚未开始盈利的公司也可以
成功上市。伦敦高增长市场的最大特色在于着重对保荐顾问而不是对上市公司进行
监管。上市公司须在整个上市期间持续委任一家指定保荐顾问。由此可见,伦敦高
增长市场对上市公司提供更为宽松的监管环境。
上市报告书
按照 AIM 上市规则,所有公司需要编制一份上市文件("上市报告书")披露有关公
司董事的背景、股东、经营业务和财务状况等信息。在大多数境况下,上市报告书
在公布之前无须先获得伦敦证券交易所(“伦敦证交所”)或英国上市监管局(UKLA)
批准,除非根据欧盟法规的有关规定该上市报告书需以招股说明书的形式编制。一
般而言,发行价值不超过 250 万欧元(290 万美元)的证券,或者向不超过 100 名
公众发行股票时,无需编制招股说明书,也无需伦敦证交所或上市监管局审批。因
此,许多 AIM 上市项目,即使募集的资金数额非常大,也不需编制较严格且需要审
批的招股说明书,即可上市。
由此可见,实际上是公司的指定保荐顾问(“保荐顾问”),而非伦敦证交所审核公
司是否适合在伦敦高增长市场上市进行确认。
对于在申请 AIM 上市前,已在某些指定股票市场挂牌交易 18 个月以上的公司(例
如伦敦证交所主板、纳斯达克、纽约证交所主板市场等),可以利用新的快捷上市
程序在 AIM 二次上市,此类申请人无须编制完整上市报告书/招股说明书。
会计报表
公司通常必须编制一份不少於上市前六个月财务状况的审计报告。尽管如此,AIM
上市规则对最低实际营业期限没有特定的要求。
独立营业纪录
如果申请在伦敦高增长市场上市公司独立开展的主营业务的时间及盈利的期间短于
两年,则公司的“相关方”(包括董事、股东及特定雇员等)必须承诺在上市之日起
一年内不出售公司股票。
投资型公司
申请人若为一家投资型公司,必须保证通过上市或在挂牌前能成功融资不少於 300 万
英镑。
营运资金
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申请人必须証明於现在及上市后 12 个月拥有足够的营运资金。
其它
伦敦証交所可能对上市申请附加条件,也可能要求申请人或其保荐顾问进行进一步
的尽职调查。
2. 市场要求
为评估公司是否适合上市以及是否能够吸引投资人,您的公司需要从以下几个方面
考察,这也是保荐顾问会着重关注和考量的要素。
营运
投资人一般关心公司是否拥有稳健及分佈较广的產品及顾客网络。如果有稳定的盈
利纪录将更能吸引投资者,但这不是硬性的要求,有些刚刚起步尚未盈利的信息技
术和生物技术公司也能成功通过 AIM 上市筹集进一步研究开发的资金。
切实可行的商业计划
投资人是不会把资金投向回报不明的商业项目。因此商业计划将为上市报告书的内
容之一,并且需要有显著而可信的营收预测,以及实现营收预测所需的充分流动资
金。
管理层的资歷及稳定性
公司管理层经验的深度和广度是投资人特别关注的要点之一。投资人一般会注意董
事会和高层管理人员的构成,是否在相关行业有足够资歷(最好在 3 年以上)。公