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公司深度研究

有色金属行业 2009年6月15日
金钼股份(601958) 当前股价: 元研究员:刘敏达
电话:025-84457777-348
资源完全自给,钼价上涨将助推业绩回暖
E-mail:******@mail.

研究员:高远
投资要点:
电话:025-84457777-367
¾ 公司生产所需原矿石全部来自自有钼矿,原料自给率t
100%,这在整个有色金属行业中是比较少见的。由于金
堆城钼矿的品位与开采条件优异,再加上原料的完全自地址:南京市中山东路 90 号
给,金钼股份的成本在钼行业中具有很强的竞争优势。
随着公司控股的汝阳钼矿在 2009 年底的投产,公司未来
投资评级
几年的钼金属产量将会有较大的增长。
推荐(首次)
¾ 国内钢铁行业已经出现了回暖的迹象。200 9年3月份国
目标价:- 元
内钢铁产量已经恢复到同比增长状态,这拉动了国内钼
的需求。中国未来钼消费的增长不仅是伴随着钢铁产量
股价走势图
的增长,还受益于钢铁产品结构的优化,中国的钼钢比
还有较大的上升空间。
¾ 国内钢铁行业(尤其是不锈钢)对钼的需求恢复上升,
这将刺激钼价上涨;而钼价的反弹幅度远远落后于整个
有色金属行业,而钼价未来存在补涨的可能。
¾ 公司新项目进展顺利:6500 吨/年钼酸铵生产线、8000
吨/年高纯氧化钼生产线开动调试生产;钼金属工业园新
建钼粉生产线,生产工艺进一步稳定、优化;汝阳矿目
前施工项目正稳步推进,2009年年底汝阳矿的日处理量
将从目前的 2000 吨提高到 5000 吨,未来将进一步提高相关研究
至 10000 吨。 2008/12/26 有色金属行业 2009
¾ 由于金钼股份是原料能够 100%自给的龙头企业,其业绩年投资策略报告《“安全过冬”与
将随着钼价的上涨而逐步上升,并且公司目前的估值水“低谷扩张”》
平处于行业内较低水平,我们给予金钼股份“推荐”的
投资评级,六个月目标价为 - 元。


公司基本资料主要经营指标预测
2008A 2009E 2010E 2011E
总股本(万) 主营业务收入(亿)
流通 A 股(万) 64560 +/-% % -% % %
52 周内股价区间(元) - 净利润(亿)
总市值(亿) +/-% -% -% % %
总资产(亿) EPS(元)
每股净资产(元) P/E


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一、公司是亚洲最大的钼业公司

2007 年 5 月 16 日,金钼集团将其主钼业务经营性资产作为出资,
联合太钢集团、东方集团及宝钢集团发起设立了金堆城钼业。公司是
亚洲最大、国际一流的钼业公司,主要从事钼系列产品生产、加工、
贸易、科研等业务,拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工
上下游一体化的完整产业链条。
根据中国有色金属工业协会钼业分会统计资料及公司统计数据,
公司 2006 年度生产各种钼产品折合钼金属量约 13000 吨,约占全球产
量的 7%;其中焙烧钼精矿粉、焙烧钼精矿块、钼铁等钼炉料产品约
20000 吨(实物量),约占全球钼炉料产品产量的 6%;钼酸铵、二硫化
钼、钼酸钠等钼化工产品约 6000 吨(实物量),约占全球钼化工产品
产量的 12%;钼粉、钼板坯、钼丝等钼金属产品约 2500 吨(实物量),
约占全球钼金属产品产量的 12%。
2008 年 4 月 17 日,公司首次向社会公开发行人民币普通股 53800
万股,发行后股本增至 万股。本次发行后金钼集团、太钢
集团、东方集团、宝钢集团及社会公众持有公司股权的比例分别为
%、%、%、%和 %。国内钼铁消费量排名第一、
第二的宝钢和太钢集团的参股有利于公司和国内客户保持更加紧密的
联系,更好的开拓国内市场。
图 1:公司股权结构

资料来源:华泰证券研究所




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