渤海证券--行业研究--房地产行业09年下半年投资策略报告.pdf

行业深度研究
房地产开发
[]
子行业评级
收获正当时,资产为王子行业名称评级
房地产开发看好

--房地产行业 09 年下半年投资策略报告
 周户
 86-10-5836 2768
zhouhu@
¾ 09年下半年房地产行业盈利改善,10年上半年再提高推荐公司
核心观点: ¾ %,销售面积增长30%以上公司名称评级
保利地产买入
¾ 09年商品房销售毛利率将同比增长38%以上 ST 东源买入
张江高科买入
投资要点: 万科买入
金地集团买入
z 09 年下半年房地产行业盈利大幅改善,10 年上半年再提高招商地产中性

预计年房地产行业销售毛利润将同比增长。年上半年,结算面
09 % 10
积和均价维持 09 年上半年水平,行业结算毛利润将同比增长 %。而 09

年下半年,结算毛利率将同比增长 25%以上,房价有可能快速提升,同时,
房地产开发投资将进一步加速,房地产行业景气度提升,进入资产为王时代。

z 09 年商品房销售均价同比增速将低于 %

短期库存压力减小,09 年 10 月之前商品房新增推盘量将同比下降,而投资型

需求和改善型需求将积极入市,因此 09 年 6-10 月房价上涨将加速。然而中期

库存压力、流动性充裕度放缓以及四季度有可能的货币紧缩将减缓房价的上

涨。预计 09 年商品房销售均价同比增长率将低于 %。
%
09 年商品房销售面积将增长 30%以上 %
z %
%
09 年前 5 月改善型需求市场份额提升 个百分点,若 09 年提高 5 个百分 %

%
点,仅改善型需求释放,09 年商品房销售面积即可增长 %以上。如果考-%

虑到 07、08 年累积的 亿平方米商品房需求,09 年商品房销售面积将同-%
-%
比增长 %。此外,流动性能够刺激商品房需求释放。因此,09 年商品房-%
-%
销售面积将增长 30%以上。

09 年商品房销售毛利率将同比增长 38%以上房地产上证综合指数
z

按照项目的销售进度,08 年下半年是销售毛利率的谷底,09 年上下半年将加
相关报告
速提升,预计 09 年将同比增长 %。而按照项目结算进度,结算毛利率,
《房地产行业将先于宏观经济走出调
09 年上半年处于谷底,09 年下半年将同比增长 25%,全年同比增长 %;
整》――房地产行业 09 年二季度投资
10 年上半年,在房价 10 年上半年与 09 年前 5 月持平的情况下,同比增长策略报告
%。《资产为王时代来临,建仓房地
产》――房地产行业 09 年一季度投资
z 买入保利地产,ST 东源和张江高科
策略报告
09 年下半年,房价上涨成为刺激市场投资的主导因素,同时行业盈利水平的《经济放缓,地产上行》――房地产
改善也将推动投资地产的热情。因此,我们选择,现有资产重估价值空间大, 行业 09 年投资策略报告
《疯狂后的理性回归》――房地产行

外延整合资产能力强以及业绩增长较快的公司。业 08 年四季度投资策略报告
z 风险提示《小房子,大市场》――房地产行业
专题报告之购房需求分析
货币紧缩、行业税负的加重以及收入的滞后性都将影响行业的景气度。《雾里看花,花依美》――08 年下半
年房地产投资策略报告
《景气与调控同行》――08 年房地产
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投资策略报告
《调控中成长》――07 年房地产行业
深度研究报告
行业深度研究

目录

1. 一道简单的数学题.............................................................................................................. 4
2. 09 年商品房销售均价同比增速将低于 % ................................................................... 5
. 09 年前 5 月商品房销售均价累计同比增长 % ..