美国公开市场业务运作.ppt

美国公开市场业务运作第十一章中央银行与货币政策案例:公开市场业务是指中央银行在公开市场上购买或售卖政府债券,以增加或减少商业银行准备金,从而影响经济活动达到既定目标的行为。如果银行从公开市场上购买一笔政府债券,这有两种可能:一是出卖债券者为商业银行;二是出售债券者为保险公司或债券经纪人。基本原理中央银行在公开市场上购买政府债券,无论卖方是商业银行还是保险公司或债券经纪人,其结果有二:一是政府债券价格上涨,利率下降,投资上升,从而促进GNP增长和就业增加;二是商业银行的准备金增加,活期存款增加,信用量扩大,则使利率下降,投资上升,从而促使GNP增长和就业增加。基本原理同理,反之亦然,中央银行在运用公开市场业务货币工具时,是逆经济风向行事的,如果经济形式趋于萧条时,即总支出不足或失业有所增加时,则中央银行就应公开市场上购买政府债券,以降低利率,刺激经济增长;如果经济发展趋于过热增长,即总支出过大或价格水平上升时,则中央银行就应在公开市场上卖出政府债券,以提高利率,抑制经济增长。基本原理对美国联邦公开市场委员会(FOMC)联邦公开市场委员会由联邦储备体系理事会的7位成员、纽约联邦储备银行行长和另外4位联邦储备银行行长组成。尽管只有5家联邦储备银行的行长在该委员会中拥有表决权,但另外7位地区储备银行行长也列席会议并参加讨论,所以他们对委员会的决定也有些影响。由于公开市场操作是联邦储备体系用以控制货币供应量的最重要的政策工具,联邦公开市场委员会必然成为联邦储备体系内决策的焦点。虽然法定准备金比率和贴现率并非由联邦公开市场委员会直接决定,但同这些政策工具有关的政策实际上还是在这里做出的。联邦公开市场委员会不直接从事证券买卖,它只是向纽约联邦储备银行交易部发出指令,在那里,负责国内公开操作的经理则指挥人数众多的下属人员,实际操作政府或机构证券的买卖活动。该经理每天向联邦公开市场委员会成员极其参谋人员通报交易部活动的情况。公开市场操作可以分为两类:能动性的公开市场操作和保卫性的公开市场操作。前者旨在改变准备金水平和基础货币;后者旨在抵消影响货币基数的其他因素的变动(如在联邦的财政部存款和在途资金的变动)。美联储公开市场操作的对象是美国财政部和政府机构证券,特别是美国国库券。纽约联邦储备银行交易部工作流程国内业务操作经理监督交易员进行证券买卖。我们假如称这位经理为吉姆,他的工作日从阅读一份估计昨天晚上银行系统准备金总量的报告开始,这份关于准备金的报告,有助于他确定需要多大规模的准备金变动才能达到令人满意的货币供应量水平。他也检查当时的联邦基金利率——它可以提供有关银行系统准备金数量的信息:如果银行体系拥有可贷放给其他银行的超额准备金,联邦基金利率便可能下降;如果银行准备金水平低,几乎没有银行拥有超额准备金可以贷放,联邦基金利率便可能上升。上午9时,吉姆同几位政府证券交易商(他们为私人公司或商业银行工作)进行讨论,以便对当天交易过程中这些证券价格的走势有所感觉。同这些交易商见面之后,大约在上午10点,他收到研究人员提交的报告,附有关于可能影响基础货币的一些短期因素的详细预测。例如,如果预测结算在途资金将因全国范围内的天气晴好使支票交付加快而减少,吉姆便知道,他必须运用保卫性的公开市场操作(购买证券),来抵消因在途资金减少而预期带来的基础货币减少。然而,如果预测在联邦的财政部存款或外国存款会减少,便有必要运用保卫性的公开市场出售,来抵消预期的基础货币扩大。这份报告亦对公众持有的通货情况做出预测。如果预期通货持有量上升,那么,运用公开市场购买以增加货币基数,从而防止货币供应量下降,便是必须做的事情了。