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美国金融中介利益冲突法律规制演变及启示
王彬
(厦门大学法学院,福建厦门 361005)
摘要:金融中介机构作为资金融通的桥梁,是多元金融业务开展的重要载体,其
间蕴含的各种利益关系错综复杂,极易发生冲突,引发金融危机。美国作为金融
市场监管、规制最为完善的国家,对于金融中介机构利益冲突的规制具有丰富的
经验,其以灵活的判例指导和稳定的法律约束型构多元防范机制,有效的实现了
安全与效率的动态均衡。我国虽然由于殊异的金融环境难以完全移植美国的成熟
经验,但也可以参照本国国情,加以借鉴性的吸收和学习,完善相关立法和监管
举措,以更好的规制我国金融中介机构中存在的利益冲突。
关键词:金融中介;利益冲突;规制
Abstract:
Financial
intermediaries
provide
diversified
financial
services to the financial market, during which contains too much conflict
of interests, which always trigger the financial crisis. In the United
States, they have lot of experience of regulating financial market.
Nowadays, they have accumulated a wealth of experience about regulating
the conflicts of interest in the financial intermediaries. They mingled
the flexible jurisprudence guidance with the law to achieve the dynamic
equilibrium of the safety and efficiency. We have different financial
environment with the . however, we can also learn something from the
. to improve the relevant legislative and regulatory initiatives level,
then, we can regulate the conflicts of interest in our financial
intermediaries smoothly.
Keywords: Financial, intermediaries;Conflicts of interest, Regulation
作者简介:王彬,厦门大学 2010 级经济法学博士生,研究方向:证券法。
中图分类号:DF438
文献标识码:A
前言
金融中介作为资金融通过程中,连接资金供求者之间的纽带和桥梁,在金融
市场上发挥着举足轻重的作用。2007 年滥觞于美国的金融海啸再次将学术界和
监管层的视线聚焦于金融中介的利益冲突这一历久弥新的论题上来。回顾近 30
年来所发生的历次金融危机,无一不充斥着金融中介的狂热身影。而今,“金融
中介的利益冲突行为已经从个别金融机构蔓延到整个金融部门……频繁爆发的
金融危机告诉我们:金融中介的利益冲突正日益成为引发金融危机的重要诱因。”
[1]
信息偏在严重的金融市场上,委托-代理链条被金融创新无限延伸,成为滋生
代理人道德风险的温床,繁复的衍生品种和金融工程又进一步掩盖了金融中介的
自利行为和过度投机,导致风险的不断积聚,最终引发金融危机。正因如此,对
金融中介利益冲突的法律规制在各国(地区)的金融监管中变得日趋重要。
金融中介机构利益冲突产生的原因及规制必要性
“利益冲突是指代理人同时服务于两个以上不同利益群体时,为满足自身利
[2]
[3]
部利益冲突发生于金融机构和非金融机构(或人员)之间,其本质便是委托人利
1益或与自身密切相关利益群体的需要而牺牲其他利益的情形。”台湾学者王文
宇曾将利益冲突分为外部利益冲突和内部利益冲突两种不同的类型, 其中,外
益与受托人利益之间的冲突,在金融市场上,作为代理人的金融中介会基于信息
偏在而享有合同中优势地位,委托人因为专业性和技术性的限制会更多的依赖于
中介的建议而做出选择,在这种情况下,金融中介便很难在其自身(或其他利益
[4]
金融中介内部,是在各业务间基于利益摩擦而产生的冲突,诸如证券顾问业务、
经营业务、自营业务和资产管理业务之间,