财务预警现金流指标.doc

袃基于现金流的财务危机预警指标体系初探肃2005-11-8蝿是否存在能有效反映上市公司财务危机的财务指标,能否从历史财务指标的变化中判断出上市公司发生财务危机的征兆7这不仅是证券监管部门为了加强事前监管所关心的问题,也是上市公司和投资者所关心的重大问题。本文试图从现金流的角度找出判断上市公司是否发生财务危机的关键性现金流指标,以期对建立一套我国上市公司财务危机预警系统抛砖引玉。袈蚃一、研究现金流指标,建立预测率较高的财务危机预警模型袀袈现金流在企业分析评价中起着举足轻重的作用,但我国在财务危机预警研究领域中却忽略了现金流指标。目前国内的文献中,财务危机预警模型采用的都是权责发生制下的传统指标。陈静(1999)采用资产负债率。净资产收益率,流动比率,总资产周转率等指标建模;张玲(2000)用资产负债率、营运资金与总资产比率、总资产利润率、留成收益与资产总额比率建模;吴世农、卢贤义(2001)所建的预测模型中的变量有:盈利增长指数。资产报酬率,流动比率,长期负债与股东权益比率、营运资本与总资产比率,资产周转率共六个权责发生制下的指标;周兵、张军2002)用主成分分析方法建立预警模型,采用的仍然是权责发生制下的指标;蔡红艳,韩立岩(2003)采用短长期偿债能力指标、营运能力指标,获利能力指标建立预警模型。”,采用权责发生制下的传统指标所建立的预警模型的预警效果是:在财务危机发生前第1年的误判率最低为0%,第2年的误判率最低为13%,%。莇莃相比之下,国外从现金流的角度建立公司财务危机的预警模型早已取得显著成果。如:Beaver(1966)在排除行业因素和公司资产规模因素的前提下,对1954-1964年间79家失败企业和相对应的79家成功企业的30个财务比率进行研究表明,现金流量/债务总额指标对财务失败的预测是最有效的;Aziz、Emanuel、Lawson(1989)比较了Z模型、ZETA模型、现金流量模型预测企业发生财务危机的准确率,发现现金流量模型的预测效果较好;Mossman、Bell、Swartz和Turtle(1998)运用了1980年到1991年的数据,比较了基于财务比率。现金流,股价收益率以及收益率标准差的四种预测破产模型,结果发现,就单个模型而言,现金流模型能在破产前的第2年和第3年预测多数破产案例,预测精度最高。袂膀国外用现金流指标建立的财务危机预警模型取得了很好的预警效果。但由于我国上市公司所处的背景,机制不同,一些国外研究中用到的现金流预警指标在我国并不具有实用性。因此,借鉴国外成功经验,根据我国的实际情况设置相应的现金流指标体系,从现金流的角度分析我国上市公司财务状况,对建立预测率较高的财务危机预瞥模型是十分必要的。螇肄二、现金流指标在财务预警中的优越性羃莈洪森(2002)认为,现金流量指标比传统应计制下的利润指标更重要。会计学研究的对象是社会再生产条件下的资金运动。在现实经济生活中,企业的倒闭不完全取决于盈利水平。换句话说,以权责发生制和历史成本原则为基础,所核算的资金运动和会计盈利,不能真实地揭示企业的财务状况和风险。企业能否维持,不是取决于盈利水平的高低,而是取决于现金流量的大小。现金流是财务预警的对象和内容,其优越性主要体现在以下几个方面:膆袄(一)现金流比利润更真实地反映企业的收益质量螀蚁收益质