住房抵押贷提前还贷模型研究与期权分析.pdf

华中科技大学硕士学位论文
摘要
1998 年我国停止住房分配政策之后,住房抵押贷款成为城市居民购买房屋的主
要方式,这是一种以所购买的房屋为抵押向银行借款的住房信贷模式。在合同期限
内当借款人拥有提前还贷能力时会选择提前偿还贷款,以减少不必要的利息负担,
即住房抵押贷款的提前还贷。造成提前还贷的因素是多方面的:借款人积蓄增加、
其它投资收益减少、住房抵押贷款利率上升,另外还有转让房屋等其它的获得提前
还贷资本的可能。最近,随着我国提前还贷现象的增加,借款人如何理性的提前还
贷成为我国房地产业的一个热点问题。
理性的提前还贷不仅可以增加借款人的收益,对银行及金融市场也有着重大的
影响力,主要表现在以下几个方面:首先,提前还贷的发生使得银行的预期利息收
入减少,从而带来直接的经济损失;再次,同时提前还贷增加了银行的流动性风险;
此外,提前还贷现象使得住房抵押贷款证券现金流不确定,现金流的确定正是解决
住房抵押贷款证券的关键问题。因此分析提前偿付行为的特点,对提前偿付行为进
行预测是很重要的。
本文首先应用净现值(NPV)理论分析住房抵押借款人选择提前还贷策略时的
损失和收益。在住房抵押贷款利率浮动情况下,结合借款人不同的投资机会提出借
款人提前还贷的决策模型。同时,借款人的提前还贷造成了银行的直接损失,本文
设计了以减少损失为目的的违约金收取方案。并在一定的假设下,对如何应用此模
型进行分析做了算例分析。
提前还贷对借款人而言只是一种权利而非义务,如同掌握一个看涨期权。在文
章的第四章,在 NPV 方法得到的结论的基础上,应用实物期权理论对借款人提前还
贷决策依据、违约金收取方案进行了进一步的分析。所得到的结果和应用 NPV 方法
得到的结果不尽相同,在这一部分对结果不同的原因进行了适当的阐述。
最后,应用实物期权方法得到的结果,估计了住房抵押贷款提前还贷行为发生
的概率,同时对住房抵押贷款证券现金流的估计提出了一种新方法。
关键词:住房抵押贷款,提前还贷行为,违约金,提前还贷期权。
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
In China, since the mercial process began at 1998, the mortgage loan
es the mon payment method for the household, which is a loan based on
the mortgage of the house bought by the borrower. In the duration of the contract of the
mortgage loan, if the borrowers have enough money, they may choose to prepay to
decrease the burden of the interest. The reasons why the borrowers choose to prepay are
based on a variety of factors from interest rates of mortgage loan to the ability of
prepayment. As mortgage prepayment phenomena increasingly occur, it has been received
extensive attention in Chinese residential mortgage loan market.
If the borrowers can get benefit, they will decide to prepay. But the behavior of
prepayment is a kind of risk to the banks and increases the difficulty to evaluate
mortgage-backed securities. So developing a good model is a central task in the evaluation
of mortgage and MBS. Subsequently, the analysis and forecasting of the behavior of
prepayment e more and more crucial.
The paper is first provides the profit and los