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财会月刊·全国优秀经济期刊
阴
主权财富基金对外投资的合作伙伴选择
潘荣翠韩跃红熊永莲
昆明理工大学管理与经济学院昆明 650093
渊冤
【摘要】作为对全球经济有巨大影响力的投资实体,我国的主权财富基金(SWFs)自成立以来一直强调多元化投资,而
投资多元化不仅意味着投资标的分散化,而且投资方式可以多元化,如合作伙伴多元化。本文着重分析了以下三种合作模
式的可行性和具体的合作方式:一是与国外成熟的 SWFs 合作;二是与跨国公司合作;三是与东道国政府合作。
【关键词】主权财富基金合作模式国外 SWFs 跨国公司东道国政府
主权财富基金(SWFs)是由一国政府拥有和管理、以外汇与新加坡等国外的 SWFs 有相同的投资偏好,所以我国 SWFs
储备和商品出口收入作为主要资金来源、主要面向海外投资与国外 SWFs 之间达成合作的可能性很大。
并以收益最大化为主要目标的长期投资机构。作为我国我国 SWFs 在与国外成熟的 SWFs 合作时,不仅可以学
SWFs 的主要来源,外汇储备截至 2011 年一季度已经突破 3万习国外的投资管理经验、风险管理方法,而且可以有效规避风
亿美元。从投资情况来看,我国 SWFs 的三分之二投资于国内险。国外成熟的 SWFs 有对外投资的专业人才、丰富的投资
的金融机构,另外三分之一用来进行对外投资,主要投资于低管理经验,其对投资方式的选择以及风险管理都有系统的研
风险、低收益、高流动性的发达国家市场的国债和机构债,其究,因而选择国外成熟的 SWFs 相当于增加了风险主体个数,
占对外投资比例高达 90%左右,近几年也逐渐投资一些资源可以有效避免信用风险。另外,国外成熟的 SWFs 进行对外投
类大宗商品。有些学者提出 SWFs 可以基于产业需求进行对资时对投资国的政治、经济、法律制度及文化有充分的了解,
外资产配置。债券是金融产品,过分投资这类证券化资产脱离尤其与东道国 SWFs 合作时,这一优势尤为明显。我国 SWFs
了实体经济发展的需要,而且由于其他经济原因,债券的收益可以学习国外成熟的 SWFs,积极参与国际投资规则的制定,
减少、风险加大,因而会提高 SWFs 的机会成本。以确保有良好的投资环境。因此有效利用国外成熟 SWFs 的
SWFs 在对外投资中的几次巨额亏损引起了广泛关注。如知识外溢,可提高。新加坡的主权
中投于 2007 年 5 月斥资 30 亿美元,以每股 美元认购财富基金和阿联酋的主权财富基金曾在早些时候与美国财政
黑石集团 亿股无投票权股份,截至 2010 年 8 月 5 日收部达成了相关规则的协议就是一个很好的例子。
盘,黑石集团股价为 美元/股,在三年多时间里,这笔投在与国外成熟的 SWFs 合作时有两种具体方式: 共同
淤
资浮亏超过 60%约 18 亿美元。另外,SWFs 由于政府背景,许入股国外大型的投资银行或者购买环球投资基金,例如同时
多国家认为我国 SWFs 投资一定有很强的政治目的,因此在购买摩根斯坦利的股票,虽然我国 SWFs 曾经亏损过,但是与
对外投资时还面临着东道国政府的政治警惕性。国外成熟的 SWFs 合作,建立信息共享机制