第八章 收益分配决策.ppt

第九章收益分配决策学习目的与要求:1、掌握利润分配的顺序2、掌握四种股利分配政策3、掌握股票股利本章结构:第一节利润分配的内容第二节股利支付的程序和方式第三节股利分配政策第四节股票股利和股票分割邹榜莹效婚菏舌裁贩淀背签沦防柿招嚷挟妨驳瞳粟躲披驶螟丸戈戴炕晕励第八章收益分配决策第八章收益分配决策第一节利润分配的内容一、利润分配的项目(四)股利(向投资者分配的利润)二、利润分配的顺序1、计算可供分配的利润2、计提法定盈余公积金3、计提公益金4、支付优先股股利5、计提任意盈余公积金6、向股东支付股利(一)弥补以前年度的亏损(二)提取法定盈余公积金(三)提取法定盈余公益金宴押姻佛扶橱狞甄驳誓摇勿担焙臻脊惕吻庸宠窜宛思涵踪羔校诧坐碉姻郧第八章收益分配决策第八章收益分配决策第二节股利支付的程序和方式3、股利支付日一、股利支付的程序即有权领取股利的股东有资格登记截至日期,也称为除权日。1、股利宣告日(DeclarationDate)2、股权登记日(Holder—of—recordDate)即向股东发放股利的日期。即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。股份有限公司向股东支付股利,其过程主要经历:股利宣告日、股权登记日、股利除息日和股利支付日。【例】假定C公司1998年11月5日发布公告:“本公司董事会在1998年11月5日的会议上决定,本年度发放每股为5元的股利;本公司将于1999年1月2日将上述股利支付给已在1998年12月5日登记为本公司股东的人士。”穷哥秆屿呆憾忽讹熙唤栖拎所吏垂映屠候惨胀吻气物屁呀滁韶寅吭补除蓑第八章收益分配决策第八章收益分配决策二、股利支付的方式1、现金股利2、配股3、股票股利4、公积金转赠5、财产股利6、负债股利拽螟驶味朱女残择坷差拂骗媒靡锣筷外这杰涝篷帮测芋沙隅振帅穆侣戏渭第八章收益分配决策第八章收益分配决策第三节股利分配政策一、股利理论(一)股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。(1)不存在公司所得税和个人所得税;(2)不存在股票的发行和交易费用(即不存在股票筹资费用);(3)公司的投资决策与股利分配方案无关;(4)投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会可以获得同样的信息;(5)投资者对股利收益与资本利得收益具有同样的偏好。该理论认为:投资者并不关心股利的分配;股利的支付比率不影响公司的价值。根据这种理论,企业的价值是由资产的盈余和投资政策所决定的,股利仅仅是由公司投资方案所决定的一个被动的剩余额。假设条件:黎烂频溺孕豢真酬蕾雍羡殷榜俘阀谓炽兰谎记谁讶坡甸亨粘轿秒砸句币岂第八章收益分配决策第八章收益分配决策(二)股利相关论股利相关论认为股利政策同股票价格不是无关而是相关的。(1)“一鸟在手”论这一理论认为,投资者对股利收益与资本利得有着不同的偏好。相比于资本利得,投资者倾向于股利收益。(2)信息传递论这一理论认为,在股票市场上,股票的市场价格是由企业的经营状况和盈利能力决定的。(3)假设排除论股利无关论的各种假设在现实中是不存在的,因此,股无关论在现实经济生活中是站不住脚的。1、三种代表观点验乡板荔意戳佃嗓服踢渐潞闺唬腐毕厄唯睁滇颠茫豪玖午阳吱缄佳拇滥抒第八章收益分配决策第八章收益分配决策2、影响股利分配的因素(1)法律限制①资本保全规定公司不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利。②企业积累③净利润规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利,以前年度亏损必须足额弥补。④超额累计利润锡沟诫闽幌寝仙歼倘绦嫡舟岗胯敦景讫俗跌镣发羽语拔羔摆笑坛摆般厘毋第八章收益分配决策第八章收益分配决策①盈余的稳定性②资产的流动性③举债能力④投资机会⑤资本成本⑥债务需要①债务合同约束②通货膨胀①稳定的收入和避税②控制权的稀释(2)股东因素(3)公司的因素(4)其他因素受痘籽澈尧裴剖镑龙煌籍农讫紊厉鸿诅拒定匠收冰袍蛤米贤吵垦敞獭线淫第八章收益分配决策第八章收益分配决策二、股利分配政策指在公司有着良好的投资机会时,根据一定的目标资本结构(最佳资本结构),测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。(1)确定公司的最佳资本结构;(2)确定公司下一年度的资金需求量;(3)确定按照最佳资本结构,为满足资金需求所需增加的股东权益数额;(4)将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求,剩余部分用来发放当年的现金股利。(一)剩余股利政策1、概念根据这一政策,公司将按如下步骤确定其股利分配额:慈踌捂抨锥棘尸堂弱磐情拘何蒲藻菜翰掏痛臀抖戎拓捧虞匆坊德藏藕发腋第八章收益分配决策第八章收益分配决策奉行剩余股利政策,意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低。【例】假定某公司某年提