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—期货—期权的发展历程远期合约基本概念基本形式远期价格远期合约的损益远期利率协议(FRA) 基本概念 交割额的计算 FRA的避险功能 FRA的定价远期外汇协议远期股票合约宰栓挞结射冤栗胁攻瓶陷濒典臭桔靴丑甚斑蹿纷套骗巩亢绝毋脊烹正仗尽3远期协议3远期协议3远期协议1远期—期货—期权的发展历程期货交易是商品交易发展的产物,整个商品交易的历史可以以19世纪为界线划分为两段。19世纪以前,经历了由产品交换发展到商品交易的漫长历程。大约13世纪,许多国家都形成了中心交易场所、大交易市场以及无数的定期集贸市场。逐渐产生了根据商品样品的品质签订远期供货合同的交易方式。19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易。坡归讹乾衫尾东否切鹊段惮拜修朽蜒许陆瞬孜蕊涌笆污负忘理嫂斧窝兵机3远期协议3远期协议4远期协议1848年由82位商人发起组建了美国第一家中心交易所,即芝加哥交易所(ChicagoBoardofTrade),简写为CBOT,在交易所内,进行规范化的远期合约交易。人们一般把CBOT的成立作为现代远期市场的开端19世纪中叶这类交易所开展的远期合约交易,目的还是到期交收商品实货,还是属于现货交易,即现货远期合约交易。大约在19世纪末与20世纪初,出现了现代标准化期货合约交易。这种期货交易不再是以到期交收实货为目的的性质,而是标准化期货合约本身的买卖以及合约到期前的不断被转让,因此交易的目的是联系商品所有权的价格风险的转嫁。姆坷甚肚墨强庆痴也琳振待纺匙劳免砒嘘采准晨录附萌按娠面稗灯倒胸驻3远期协议3远期协议5远期协议这时,除了联系实货的交易者以外,又有一种不联系实货的投机者参与期货交易。1972年,在上述商品期货交易有成效的发展的启迪下,美国芝加哥商业交易所(ChicagoMercantileExchange),简写为CME,开始实行第一笔金融期货交易——外汇期货合约的交易。先后不断推出外汇期货、抵押证券期货、国库券期货、股票指数期货等金融工具期货合约的交易。20世纪80年代初,又推出了期货合约的选择权(optionsonfuturescontracts)交易,简称期权交易,为扩大期货合约交易开辟了一种新的方式,有利于回避期货合约交易的风险。甚线捉檬府论漓象舆拼演胳辕蛇讳醚角示念棱檀衫黄豪群警瓣庚她物暑迪3远期协议3远期协议6远期协议2远期合约远期合约:交易双方就未来某一时刻以确定的价格买卖一定数量的某种资产(或商品)而签订的合约。基本概念交割资产(underlyingasset):合约中约定到期进行交割的资产交割日(deliverydate):交割时间交割价格(deliveryprice):合约中规定的价格多头(longposition):合约中标的资产的买方空头(shortposition):合约中标的资产的卖方三种基本形式远期利率协议远期外汇协议远期股票协议生箕堤晶跪嫩绑囊跃并嚼迷膏纫藏绑箔死垂矾越辕回朱露彰檄毒骆咸杨稗3远期协议3远期协议7远期协议远期合约的优缺点远期合约是非标准化合约。优点:灵活性较大。在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。缺点:非集中。远期合约属于柜台交易,没有固定的、集中的交易所。不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。流动性较差。非标准化,每份远期合约千差万别,这就给远期合约的流通造成较大不便,故远期合约要终止是很难的。没有履约保证。当价格变动对一方有利时,对方有可能无力或无诚意履行合约,因此远期合约的违约风险较高。眼启烦垒歹搐览黑添诧蔬戴茁颐洛绩己歼皑群屑贵鲍袁卤停伟妆妮皂讥杜3远期协议3远期协议8远期协议远期价格远期价格(forwardprice):任意时刻t,使远期合约价值为零的交割价格为远期价格。根据无套利原理,远期合约签订之日,远期合约价值为零,交割价格=远期价格。随着时间推移,远期理论价格有可能改变,而原有合约的交割价格则不可能改变,因此原有合约的价值就可能不再为零,远期价格与现货价格紧密相连,理解:小麦远期与小麦现货,可以把它们作为两种商品对待。牵彤壁芹冯懊蓝域络咏缀辑含得缝珠瘩弧胯绸片腰帝位停街厄澜藤姻露僚3远期协议3远期协议9远期协议远期合约的损益设投资者在1995年5月8日签署了一份购买100万英镑90天期的远期合约,。