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股利分配政策案例
三家医药制造业的股利分配政策

年份
新兴制药
云南白药
明日制药
每股利润
每股现金股利
股利分配的其他形式
每股利润
每股现金股利
股利分配的其他形式
每股利润
每股现金股利
股利分配的其他形式
1998






1999


送红股


转增股
送红股


2000






2001


转增股




2002






2003






2004


转增股

股利支付率=每股现金股利/每股利润
股利支付率反映了股利的水平,该指标衡量的是股东从每股利润中分到手的部分有多少,可以体现当前收益。
三家公司各年的股利支付率
支付率
年份
新兴制药
云南白药
明日制药
1998
=
=
=
1999



2000



2001



2002



2003



这三家公司都属于业绩优良、并且长期坚持派现分红的上市公司,但是它们之间也是有各自不同的情况,从每股利润来看,三家公司处于不同的档次,新兴制药是收益最高和业绩较稳定的,其次是云南白药和明日制药。
从股利支付率来看,新兴制药的股利支付率平稳发展,始终保持在30%至49%之间;云南白药的股利支付率在六年中呈波状,波动幅度较大;明日制药也是比较理想的,特别是2000年以后,股利支付率非常平稳,在40%至60%之间。
从股票的本质来看,投资者持有股票的目的无非是为了取得收益或支配股份公司,即股票的收益性与支配性。由于现代证券流通市场的发达,企业股权越来越分散,中小股东越来越多,大多数股东都无法对企业的经营行为发挥支配作用。这样的话,购买股票的目的就只有获取收益了,股票投资者的主要目标在于稳定的投资回报。
总体上,三家公司的股利支付率在同行业处于较高水平,他们的这种股利分配政策也充分体现了公司注重投资者回报的经营方针,是值得提倡的。
股利变动系数=股利标准离差/平均股利额
股利标准离差=
{[∑(Dt –ED)2]/n} 1/2
Dt为第几年每股现金股利
ED为平均股利额
①新兴制药的平均股利额=(++++++)/7=
新兴制药的标准离差= {[∑(Dt-)2]/7} ½=
新兴制药的变动系数==
②云南白药的平均股利额=(++++++)/7=
云南白药的标准离差= {[∑(Dt-)2]/7} ½=
云南白药的变动系数==
③明日制药的平均股利额=(++++++)/7=
明日制药的标准离差={[∑(Dt-)2]/7} ½=
明日制药的变动系数==
,,,分别对应的上市公司是新兴制药,明日制药,云南白药,因此可以认为,新兴制药和明日制药的股利政策是比较稳定的,而云南白药则在股利分派上具有一定的波动性。
股利分配与不同国家,不同行业,不同公司有什么关系?
一般认为,美均股利支付率较高,而日本和德均股利支付率较低,有学者对我国上市公司进行过测算,在1994年至1998年间,我国上市公司的股利支付率约为30%,并呈不断下降趋势。但预计今后这种局面可能会随着强制分红制度的出台和市场监督的力度加大会有所改善。