房地产行业2010年半年报财务指标分析.pdf

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推荐(维持) 房地产行业2010年半年报财务指标分析
2010 年 9 月 3 日

上证指数 2656 房地产行业上市公司的 2010 年中报披露已经全部结束,很多投资者都关心整个
行业的财务数据有没有发生根本变化,对此我们特地撰写了房地产行业的半年报
行业规模
财务分析,供投资者参考。
占比%
股票家数(只) 118
总市值(亿元) 8874 财务相对指标有指导意义,绝对指标仅供参考:我们认为房地产行业的绝对
流通市值(亿元) 7152 指标,比如资金、预收账款等,对实际的投资参考意义不大;而相对指标,
比如现金总资产比率、预收账款总资产比率、存货总资产比率等可以反映公
行业指数
司的资产增长相对公司规模的一个相对变化,可以更加好的反映公司未来的
% 1m 6m 12m
绝对表现 - - 发展趋势;
相对表现
房地产行业平均财务情况较好:本文选取了 WIND 中证监会类房地产开发行
  (%) 房地产沪深 300
50 业分类中所有的 110 家上市公司作为分析,我们认为房地产板块整体而言货
40
30 币资金较为充裕,预收账款保障性也较高;目前地产公司平均存货比率比 2007
20
10 年有所上升,未来供应相对充足,不会出现短缺。只要行业不会出现大拐点,
0
-10 那么我们认为房地产行业存货保持在资产的 50%以上、权益的 倍以上是
-20 比较合理的;行业短期内不太会出现企业破产情况,但目前净负债率已经有
-30
Sep/09 Dec/09 Apr/10 Aug/10 所上升,需要引起我们的重视;

相关报告我司覆盖的 33 家重点公司财务情况明显优于行业平均水平:我司覆盖的 33
家重点地产公司资金使用效率较高,预收账款保障性明显高于行业水平;存
1 、《房地产行业半年报前瞻》
2010/07/05 货水平高于行业,未来供应十分充足;短期内基本不会出现破产风险,但由
于重点公司杠杠化程度普遍较高,加上再融资受限,导致净负债率高于行业
平均水平,需要我们持续关注;
投资建议:房地产板块经历了前期的较大幅度上涨后,目前估值已经相对合
理。建议投资者关注商业地产类股票(如中国国贸)的投资机会。维持行业
推荐的投资评级。



贾祖国
010-57601862
jiazg@
S1090205070135

研究助理
洪俊骅
021-68407139
hongjh@


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行业研究

1、行业整体数据
绝对指标
我们认为行业的绝对财务指标可以在一定程度上反映行业财务情况,但该数据没有考虑
数据相对资产(或者权益)的变动情况,所以只能在一定程度上可以作为投资者的参考。
本文选取了 WIND 中证监会类房地产开发行业分类中所有的 110 家上市公司的平均指
标来分析,我们并没有对经济效益较差的公司做剔除处理,主要是为了保持数据的整体
合理性、可研性。
图 1:货币资金( 单