第3章期货交易.ppt

第三章期货交易
学习目标
期货交易概述
期货市场机制
套期保值
套利交易
期货合约的定价
第一节期货交易概述
最早的期货交易:19世纪中期(芝加哥期货交易所的农产品合约)。

金融期货:1972年美国芝加哥商品交易所(CME)成立了国际货币市场(IMM),推出外汇期货交易。
世界三大金融期货中心:CME;CBOT;LIFFE.
主要的期货合约
短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个月的英镑期货
债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金边债券
股票指数期货------标准普尔500指数, 日经225指数, 伦敦金融时报100指数
期货市场的功能
价格发现功能(price discovery)
避险功能(hedging)
期货交易的特点
组织严密的交易所
标准化合约
清算所
期货清算所
没有清算所的义务关系
买方
卖方
商品
款项
具有清算所的义务关系
买方
清算所
卖方
商品
商品
款项
款项
4) 保证金与逐日结算
1. 保证金(Margin)
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款(现金、银行信用证或短期的美国公债)。
2. 逐日结算制度(Marking –to- market)
逐日结算制度
:即每个交易日结束时,交易帐户都必须根据当天的收盘价进行结算,立即实现当天的盈亏。
:假定一个会员公司在LIFFE购买了一张FTSE100股票指数期货合约. 每一指数点定义为25英镑, 初始保证金为2500英镑. 进一步假定该合约于周一购买, 价格为2575, 从周一到周四的每日清算价格是2580, 2560, 2550, 2555. 周五该合约以2565价格清仓. 下表说明了由此产生的保证金变动情况.
保证金变动表
星期收市价价格波动保证金帐户保证金变动
周一 2580 +5 2500 -2375
周二 2560 -20 2500 -500
周三 2550 -10 2500 -250
周四 2555 +5 2625 0
周五空缺+10 0 +2875
注:初始点位2575
清仓点位2565 每个指数点为25英镑