,周二沪深股指跳空低开,不过买盘相当踊跃,股指快速翻红。沪指创出反弹新高2491点,在60日均线遇阻后震荡调整,午后围绕前收盘窄幅波动,%,,较周一放大4%;深成指的表现仍旧弱于沪指,盘中反弹未创新高,%,,基本与周一持平;中小板指和创业板指围绕前收盘窄幅波动,%%,未能延续近期的强势。从消息面来看,多空参半。利好消息主要是,增值税营业税起征点周二起大幅提高,虽已在市场预料之中,但对市场人气仍有一定的提振作用,且其对小微企业的效果也是立竿见影;证监会监管层换届落定,有知情人士透露,目前有关大盘股的IPO的发行和审批工作暂时都往后推迟,给了相对疲弱的股市以短线喘息的机会。利空消息主要是,欧美市场对欧债危机解决方案的热情减退,美元继续反弹,道指回落,对A股构成间接压制;中国物流与采购联合会发布的10月份中国制造业采购经理指数(PMI)%,创出两年多来新低,提示四季度经济增速可能继续下调等,股市中长期向好的基石不甚稳。宏观面上看,2011年10月份,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)%,。该指数经历前两月小幅回升后,再次转为下跌,但继续保持在50%以上。反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能,但适度增长的基本态势不会根本改变,%左右的水平。我们认为,不同于汇丰中国在前期公布的数据出现反弹那样,反而出现回落,多少有些出乎投资者意料。在反弹了两个月之后再次出现了回落,并创出了两年以来的新低。数据显示PMI指标再次回落至枯荣线附近,经济虽维持增长,但扩张态势明显出现减弱。由于数据出乎意料,因此对市场近期走势产生一定的影响。从中期来看,目前流动性基础和预期改善推动估值回升,将重续阶段性反弹。首先,稳定局势和刺激经济再度成为各主要国家首要议题,尽管不会有前两年的过度泛滥,但从发达国家的再度量化宽松到新兴市场的纷纷降息,至少阶段性的政策退出和紧缩已告段落;第二,国内尽管宏观调控基调并未转向,不会全面放松,但货币紧缩实质已经暂缓,其累积效应已经体现;第三,其他领域(如高利贷)风险的爆发使得低估值的股市的相对收益风险比上升,如果实体投资不振、房价下行、理财产品受限、物价上涨对货币的消耗减弱,利率的阶段性下行将有利于估值中枢的企稳修复。另外,政策环境转暖得到市场公认,也支撑反弹持续。对于反弹的目标,我们认为目前尚难判断,但力度应该会强于6、7月间的反弹,有可操作性。本轮与6月底反弹有相似之处,当时上证指数反弹215点(%),但本次力度有望更强。首先,两次均有“微调”的催化剂,不同之处在于,上次仅是“预期”,而本次是“现实”,政策微调已在实质进行,行在前而言在后;第二,上次流动性改善是资金面极度紧张后的短暂修复,而本次是货币紧缩暂缓后累积效应的体现;第三,上次行情的开始即权重股和中小盘题材股齐飞,本次是自汇金增持权重股率先企稳,同时中小盘补跌,估值修复的基础更为稳固;第四,量能配
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