第10章　跨国公司长期资产负债管理.ppt

第10章跨国公司长期资产负债管理
Long-term Asset and Liability Management of MNC
1
教学要点
了解跨国公司资本结构管理
熟悉长期融资决策和外债风险管理
学习国际税收规划
2
资本结构
资本结构指企业全部资本的构成
本章特指企业长期资金来源中权益资本和债务资本的结构情况
债务资本与权益资本的比例,称为杠杆比率或债务资本比率
企业资本结构为企业价值最大化目标服务,是财务管理的重要内容
3
影响资本结构的因素
收入稳定性
收入稳定性高,债务偿还有保证
企业成长性
企业发展前景看好,对外部资金需求大
信用评级
资信好、有合格抵押或担保品、风险管理能力高,外部筹资成本低
税收
举债有利于降低税负
4
国家风险对资本结构的影响
5
长期融资的币种选择
不同货币选择代表了不同的融资成本
影响某种货币利率走势的因素
货币政策
经济周期
资产价格
季节性
国际互动
6
外币融资成本比较
[例]海尔美国需要300万美元使用三年。融资备选方案有二:
A. Yankee bond: 14%
B. SGD Euro bond: 10%
当前汇率$$。根据以下情形比较两种融资方案的成本。
I. SGD汇率不变
II. SGD进入升值周期
III. SGD进入贬值周期
7
平稳货币融资:情形I
方案
1年末
2年末
3年末
年融资成本

$42
$42
$342
14%
B.
估计汇率
美元支付
S$60
$
$30
S$60
$
$30
S$660
$
$330
10%
8
坚挺货币融资:情形II
方案
1年末
2年末
3年末
年融资成本

$42
$42
$342
14%
B.
估计汇率
美元支付
S$60
$
$33
S$60
$
$36
S$660
$
$429
%
9
疲软货币融资:情形III
方案
1年末
2年末
3年末
年融资成本

$42
$42
$342
14%
B.
估计汇率
美元支付
S$60
$
$
S$60
$
$
S$660
$
$264
%
10