第14章　汇率制度选择.ppt

第14章汇率制度选择
Alternative Exchange Rate Regimes
教学要点
比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊
熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排
了解欧洲货币一体化、美元化、汇率目标区
固定汇率和浮动汇率
两种汇率制度比较的要点
经济效率
经济稳定
货币政策自主性
汇率制度利弊比较
固定汇率制
浮动汇率制
优点
,有利于国际贸易和国际投资
“名义锚”,外汇投机带有稳定性特征
,可防止不当竞争对世界经济的危害
,使货币政策摆脱政治压力
1. 汇率自发性地持续微调,反映国际交往真实情况
,不引起国内经济波动
,保持本国货币政策自主性
,防范投机冲击
缺点

,可能损害国家金融安全
,出现内外均衡冲突

2. 外汇市场动荡,引致资金频繁移动和投机,造成汇率更大波动
,引起宏观经济政策冲突
居中安排的汇率制度
管理浮动
保持正常汇率变动的同时消除过度波动性
汇率由市场决定,但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑
关键在于什么是“过度波动”?
也称dirty floating
居中安排的汇率制度
爬行钉住
汇率持续小幅调整,调整时间和幅度由官方规定
央行有义务入市干预
July 1999
尼加拉瓜的爬行钉住汇率(1998-1999)
Cor/$
居中安排的汇率制度
钉住平行幅度
汇率可围绕中心平价更大幅度的波动
组合汇率安排:爬行幅度汇率制
爬行幅度汇率制
居中安排的汇率制度
货币委员会
以独立的货币机构取代中央银行,根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量
彻底放弃自主的货币政策
比如香港的美元联系汇率制度
汇率制度的现实选择
独立浮动(%)
无单独法定货币(%)
管理浮动(%)
爬行钉住(%)
钉住幅度(%)
传统钉住汇率制(%)
货币委员会(%)
Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics.
欧洲货币一体化
欧洲经济共同体的货币一体化理想
魏尔纳计划
联合浮动汇率机制
欧洲货币合作基金
中心汇率
欧共体上限
欧共体下限
IMF上限
IMF上限
+%
–%
+%
–%
隧道中的蛇