日本泡沫经济剖析及对我国的启示.pdf

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口罗建华
【摘要』日本泡沫经济形成的原因主要有:大贵剩余资本引发泡沫,宏观政策失误,金融自由化和卷列岛,政治体制不健全;泡沫经济的破灭给日本经济以沉重的打击。对我国的启示有:正确认识当前经济形势,
实施泡沫经济风险教育,制定适当的应对措施,加快推进经济增长方式的转变。
1关键词』日本;泡沫经济;启示
[中图分类号]F1122 [文献标识9 [文章编号] 100-5024(2008)01一014-03
[作者简介) 罗建华,广东商学院会计学院教师,研究方向为企业对务管理与区城经济。(广东广州510320)
日本上世纪80 年代后期泡沫经济形成及破灭,教训深刻,这对我国经济发展有诸多启
示。本文就此进行一些探讨。
一、日本泡沫经济的形成与破灭
( 一)日本泡沫经济的形成。从 1956 年至1975 年,日本经济举世瞩目,GDP 年平均增速
% ,成为世界上经济发展最快的国家。20 世纪70 年代后半期以来,日本经济出现了“外
向化”的趋势,即从高速增长时期的“投资主导型经济”转向了“出口主导型经济”。随着出口
的快速增长,日本外贸顺差不断扩大,且绝大部分来自于美国。为解决美国外贸巨额赤字
问题,在 1985 年9 月“广场协议”之后,美、日、英、法、德等五国政府便开始联合干预外汇市
场,各国开始抛售美元,造成美元大幅贬值。在不到3 年的时间里,美元对日元贬值达
50% ,也就意味着日元对美元升值了1倍。出于对“日元升值萧条”的恐俱,再加上对其它国
际因素考虑,日本政府实施了过度扩张的货币政策以及以扩大内需为导向的积极财政政
策,造成大量资本过剩。过剩资本集中流向了投机性较强的股票市场、房地产市场,造成股
价、地价及房价暴涨。
房地产、股票价格节节攀升,资产效应使得日本经济表象极度繁荣,日经255 股指由
1985 年 12 月的12977 点上涨到1989 年 12 月的38130 点,上升 倍。1986 - 1990 年,
% ,其中,东京、神户及名古屋三大城市圈平均地价累
计涨幅近 12 倍。股票、土地等资产价格的异常上升,明显脱离了实体并远远超过其实际价
值,过热的泡沫经济给日本经济社会造成了巨大潜在危机。
( 二)日本泡沫经济的破灭。由于土地价格太高,个人住宅用地、企业商业用地均无法得
到满足。为降低土地价格,日本政府决定改变货币政策方向。从1989年5月至1990年8月,日
本银行五次上调中央银行贴现率,% 调整到6% 。货币政策的突然转向,挑破了日本股
票市场的泡沫。1990年,日本股市大幅下挫,当年股票市值下降了38% .1992年8月,日经225
指数已经跌去泡沫高峰值的63% ;到2003年,已跌破8001〕点,创20年来新低。紧随其后,日本
地价也开始急剧下跌,跌幅超过46% 。从1990年秋节开始,日本房价开始直线下降。到1994
年,东京、大阪等的房价跌幅已经超过了50% 。由此,房地产泡沫破灭了。
泡沫经济的破灭,给日本经济以沉重的打击。至2001年,由于股市和地价