远期利率协议.ppt

:吴义能一、远期利率协议的产生 (远期对远期贷款) 、远期利率协议的定义和特点 远期利率协议(forwardrateagreement,FRA):交易双方约定在未来某个时点交换某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。 :(1)远期利率协议的买方相当于名义借款人,而卖方则相当于名义贷款人(2)并不实际交换本金,: 美元、英镑、日元、人民币。 我国也于2007年推出了远期利率协议,参考利率为SHIBOR三、远期利率协议的重要术语、(ContractAmount)——借贷的名义本金额;合同货币(ContractCurrency)——合同金额的货币币种;交易日(DealingDate)——远期利率协议成交的日期;结算日(SettlementDate)——名义借贷开始的日期,也是交易交付结算金的日期;确定日(FixingDate)——确定参照利率的日期;到期日(MaturityDate)——名义借贷到期的日期;合同期(ContractPeriod)——结算日至到期日之间的天数;合同利率(ContractRate)——在协议中双方商定的借贷利率;参照利率(ReferenceRate)——在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率;结算金(SettlementRate)——在结算日,根据合同利率和参照利率的差额计算出来的,由交易一方付给另一方的金额。例1:一个简单的例子(来自课本):甲公司和乙银行于1995年4月12日(星期三)达成一份1×4金额为100万美元的FRA,%,则:①合同金额:100万美元②交易日:1995年4月12日③即期日(起算日):1995年4月14日(星期五)④结算日:1995年5月15日(星期一,)⑤到期日:1995年8月15日(星期二)⑥合同利率:%例2: 假定今天是2002年10月15日星期二,双方同意成交一份1×%的远期利率协议。在结算日之前的两个交易日为确定日,这一天确定参照利率,%。请在下图中标出对应的日期。合同期延后期2+1天2天交易日起算日/即期日确定日结算日到期日2002-10-15TUE2002-10-17THU2002-11-15Fri2002-11-18Mon2003-02-׉~‰2׉~‰6׉~‰6׉~‰注意:这里6×9英文读作sixagainstnine上表的解读“6×9”(6个月对9个月,英语称为sixagainstnine)是表示期限,即从交易日(7月13日)起6个月末(即次年1月13日)为起息日,而交易日后的9个月末为到期日,协议利率的期限为3个月期。 “%~%”为报价方报出的FRA买卖价:前者是报价银行的买价,若与询价方成交,则意味着报价银行(买方)%利率给询价方(卖方),并从询价方处收取参照利率。后者是报价银行的卖价,若与询价方成交,则意味着报价银行(卖方)在结算日从询价方(买方)%利率,并支付参照利率给询价方。 公式的原理:一般来说,实际借款利息是在贷款到期时支付的,而结算金则是在结算日支付的,因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出,而等于额外利息支出在结算日的贴现值,具体计算公式如下: 结算金(SR)=Where:rr:参照利率rk:合同利率A:合同金额D:合同期天数B:天数计算惯例(如美元为360天,英镑为365天)***当rr>,卖方向买方支付利差;当rr<rk时,结算金为负,买方向卖方支付利差。例3:计算例2中的结算金为多少解:本题中,rr=,rk=,A=1,000,000,D=92,B=360,代入公式:=(美元)例4:假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000万美元,为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失,该行作为买方参与远期利率协议。设协议利率为8%,协议本金为1000万美元,协议天数为91天,参照利率为3个月LIBOR。到了结算日,%,求(1)FRA交易双方交换原利息差额(结算金)(2)该结算金由谁支付给谁? 解:(1)本题中,rr=,rk=,A=10,000,000,D=91,B=360,代入公式 =$(2)该结算金应由借出款项的单位