私募股权投资preipo.docx

(二)政策利好和金融改革推动私募股权投资机构迈入资管新时代私募股权投资机构在由小作坊到大资管的发展过程中,业务内涵和外延、投资范围和类别均发生重大变化,从单一业务发展转向资管综合业务发展。政策利好包括创新创业大潮、新一轮国企改革、政府引导基金设立成潮、并购发展契机、PPP开辟融资新渠道等,推动中国私募股权机构迈入资管新时代。(三)未来3-5年私募基金行业仍以私募股权投资基金为主,其他投资基金为辅第一,根据私募通相关数据,2005年-2012年,股权投资基金投资回报率均在15%以上。相较于2016年各大投资品种投资回报率,除房地产外,私募股权基金的平均收益率更高。第二,公募基金现在和将来都不可能从事股权基金业务;二级市场股票估值偏高,使证券基金的收益率偏低,导致其规模难以扩大;同时私募证券基金与公募基金目前为同质化竞争,尚未像美国对二者进行了严格区分,不具备行业发展的市场环境和政策条件。第三,随着“双创”政策的落地生根,创新、创业者不断涌现,创业投资机构也将不断增多。二、Pre-IPO投资仍为PE机构的优质选择(一)近期股权投资市场及IPO情况概览1、PE投资基金募资金额创新高据清科研究统计,2016年各类投资机构进入股权投资热潮,股权投资市场募资总额超过1万亿元,其中PE募资情况达9900亿元。从关注行业来看,PE投资机构更加关注互联网、IT、娱乐传媒等行业。2、2017年上半年企业上市数量创新高2017年上半年企业发行上市数量达247家,实现历史新高,延续了证监会审批加快的步伐。与2016年度企业分布类似,2017年上半年上市企业主要集中在机械制造、化工原料及加工、电子及光电设备等传统行业。(二)Pre-IPO投资仍为PE机构的优质选择1、Pre-IPO投资是股权投资中最为稳健、周期最短的投资方式国内初创企业以商业模式创新为主,多复制国外企业模式,欠缺技术变革。国内创投机构大多借鉴外资投资机构经验,在行业现状和前景的判断上无外资机构经验丰富的优势;且早期投资企业不确定性太多,使得创投风险远远大于中后期投资。投资人在培养行业认知的过程中,股权投资机会最大、最为稳健的仍然是Pre-IPO阶段。2、IPO审核提速缩短了Pre-IPO投资的退出周期2016年证监会共核准247家企业的首发申请,2017年上半年证监会共核准224家企业的首发申请,首发核准家数接近2016年全年水平,IPO审核提速明显。从平均审核周期来看,截至2017年6月30日,平均审核时间约为18个月,IPO审核周期大幅缩短。且2017年7月第五次全国金融工作会议把直接融资放在了重要地位,表明IPO审核将快速、持续推进,Pre-IPO投资的退出周期将缩短。3、次新股估值稳定,一二级市场套利空间仍然存在,Pre-IPO投资回报可观截至2016年6月30日,2016年7月至2017年6月期间上市的301只股票平均市值89亿,平均市盈率62倍。剔除市值较大的银行股和证券股,其他股票的平均市值为71亿,市值30亿以下的为34家,仅占11%,无一家市值低于25亿。目前来看,上市企业仍为稀缺性资源,其融资、造血、并购能力远远高于非上市企业。2014年以来,次新股估值较为稳定,平均市盈率在50倍以上,使得一二级市场仍然存在套利空间,Pre-IPO投资回报非常可观。4、次新股净利润复合增长率亦为Pre-I