《创新产品简报》第三期----股权质押.ppt

创新产品简报(第三期 2012-02-21)----股权质押业务介绍
营销管理部
由于当前从紧的货币政策,很多公司出现现金流紧缺的现象,所以通过资本市
场进行股权质押来融资成为主流方法。据统计,A股上市公司的股权质押数量累计
已超千亿股,市值超过万亿元。
目前,限售股的质押率为20%~30%,流通股的质押率35%~50%,而质押率
超过50%的产品已基本消失。按目前市场平均约四折的质押率测算,这类股权质
押的融资需求和市场容量将超过 4000亿元。这个爆发式增长的股权质押市场,
给券商及各类机构带来了新的盈利机会。
股权质押市场机会凸显
当持有上市公司股权(重点是大小非)的公司有融资需求时,可将所持有
的股权抵押给信托计划,然后获得资金。而我们券商要做的就是依托所托管的
资产,寻找有融资需求的客户,然后通过信托公司发行的信托产品。从中获得
投资顾问咨询费。
一般而言,信托产品会获得一个固定的收益(12%左右)。到期后,融资
公司通过主营业务收入或者抵押股权变卖来偿还本金和利息,从而终止计划。
券商盈利新机遇
2012年2月11日安徽水利发布于华融信托联合对子公司增资3亿元的公告:
公告显示龙子湖公司与华宝证券有限责任公司签署《服务协议》,约定
华宝证券有限责任公司在龙子湖公司增资过程中提供咨询服务,双方约定咨
询服务费为60万元。
成功案例
当有融资公司需要通过股权质押项目融资时,一般的方式是由券商和担保公
司同时作为投资顾问发行信托产品,并且担保公司为信托产品的本金提供担
保进行增信,让产品可以顺利进入银行的资产池。然后银行可通过客户资产
池与银行自有资金池去对接,最终为信托产品募集资金。
从资金流向来看,公司将股权质押给信托计划,获得信托计划资金。信托计
划资金则通过银行渠道销售给投资者。
业务开展模式
上市公司
(有融资需求)
投资者
信托产品
信托公司
券商
银行
质押股权、
收益分配
收益分配
提供资金
购买产品
投资顾问服务
支付中介费
管理
提供渠道
担保公司
产品设计合作
销售合作
一般业务模式示意图
¤ 对比传统模式中商业银行和信托公司的单线联系,在这种模式中,券商和担保
公司的加入无疑是一个创新。
¤ 券商主要的作用是作为投资顾问角色对项目进行审核和尽职调查,发挥资金投
资决策作用。依托所托管的上市公司股票资源优势,不仅发挥项目中介作用,担任
财务顾问角色,也作为上市公司股票的最终托管方,做大其经纪业务。
¤ 而担保公司则为上述产品本金提供担保,为信托产品增信,使之顺利地在银行
渠道销售。同时担保公司参与后期的风控,属于第二投资顾问角色。
模式点评
但业务开展并不局限于上图的模式。事实上,市场已出现多种新型模式。这里
主要介绍两个:
一、有部分券商联合银行正在谋划设立股权质押投资的资金池。这类模式分为
以下几个步骤:首先是设立投资于股权质押的信托产品,然后募集投资股权质
押产品的资金以构筑资金池,进而寻找股权质押项目,再由投资顾问进行项目
审核和尽职调查、放款。
二、融资公司增资子公司时,与信托公司合作共同增持。信托公司通过信托计
划和融资公司共同认购股份。计划到期后,融资公司购回所有股份。信托计划
获得固定收益,券商获得咨询费。
例如:安徽水利与华融信托对龙子湖股权增资计划(详见:案例详解)。
其他创新模式
安徽水利与华融信托合作概述

(1)华融信托发行华融·蚌埠龙子湖股权投资集合资金信托计划,信托规模2亿元;
信托期限:十八个月;
(2)安徽水利对龙子湖公司增加出资1亿元,华融信托以信托计划资金向龙子湖
公司增资2亿元;
(3)华融信托与安徽水利签署《股权转让协议》,约定安徽水利在信托计划到
期时受让华融信托持有的龙子湖公司2亿元股权,转让价款为投资本金与投资
溢价之和。双方约定自信托计划期满时本公司支付华融信托投资本金2亿元。
转让价款之投资溢价的支付:在信托计划成立日后,在每个投资溢价支付日向
华融信托偿还按照以下公式计算的投资溢价:
投资本金×投资溢价率(%/年)×该核算期天数÷360;
案例详解
(4)华融信托与水建总公司签订保证合同,由水建总公司对安徽水利履行《股权
转让协议》约定受让义务承担不可撤销的连带责任保证;
(5)华融信托与安徽水利签署《股权质押合同》,约定安徽水利以其持有龙子湖
公司5200万股权质押给华融信托,以保障华融信托在《股权转让合同》项下的
权利的实现;
(6)龙子湖公司与华宝证券有限责任公司签署《服务协议》,约定华宝证券有限
责任公司在龙子湖公司增资过程中提供咨询服务,双方约定咨询服务费为60万
元。从第六条可以看出,股权质押业务给券商带来了新的赢利点。
案例