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财务目标、代理关系与财务原则————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: 一、财务目标1、传统财务目标(1)利润最大化目标缺点:没有考虑时间价值;没有考虑相关风险;没有考虑社会影响。(2)每股收益最大化:优点考虑了资本投入和利润的关系。缺点与利润最大化相同。(3)股东财富最大化:股票格最高价优点:缺点(4)企业价值最大化:未来现金流量贴现价值最大化内涵价值最大化与社会责任、道德规范注意:需要在实践中讨论的几个问题:财务最大化还是利润最大化?最大化回报还是满意回报?财富最大化与管理层激励及商业道德?财富最大化与社会福利?价值最大化与公司治理、经营绩效关系?二:代理关系1、代理关系:指委托人雇佣并授权给被委托人代其行使某些特定的行动、彼此之间所存在的契约关系。企业契约关系有多重性:明确的和模糊的、确定的和不确定的。产生委托代理关系(矛盾)的愿意:一是由于委托人与代理人之间的目标不一致;二是由于信息非对称性。2、股东与经营者之间的代理关系矛盾协调约束:股东干预、解雇委托人采取的主观行为,兼并的市场行为。激励:股票选择权、绩效股方式。3、股东和债权人之间代理关系(1)矛盾冲突股东——动机在于获取较多的资产收益,实现财富最大化债权人——动机在于收取利息,到期收取本金。(2)矛盾:投机活动:将资金投向比预期风险高的项目,若成功收益股东独享;失败股东与债权人公担。扩大负债(改变资本结构):导致债权人的价值降低。提高股利支付:一般而言,股利增加导致债券价格下降,股价上升。(3)协调方法立法保护;借款契约中加入限制性条款;发现不良企图时拒绝合作或提前收回贷款。4、企业财务与金融市场关系矛盾:信息真实与效率问题;协调:提高信息质量;提高市场效率。5、企业财务与社会公众的关系矛盾:社会责任承担;协调:社会成本承担和企业声誉维护。三、财务原则1、竞争环境原则(1)自利原则:人们按照自己的财务利益做事理解经济人假设结果:人是利己的;自利原则杂企业中的应用:委托代理理论:决策相互影响;机会成本:决策选择代价。 (2)双方交易原则:每项财务交易至少存在两方理解:建立交易由双方参与,且交易是“零和博弈”、对双方均有利交易时不要“自以为是”考虑税收影响(非零和博弈)(3)信号传递原则:行动传递信息理解根据信号变化判断其收益状况考虑交易所带来的信息效应(4)行为原则:当所有的方法都失败时,寻求其他的解决途径理解:不要将其混同于“跟风”行为原则是信号传递远在杂财务的运用行业标准与“自由跟庄”是行为原则的具体应用2、价值创造与经济效率原则(1)有价值的创意原则:新创意能获得额外报酬理解创新优势:经营独特与成本领先