风险投资分段投资的单合同最优激励模型研究.pdf

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风险投资分段投资的单合同最优激励模型研究引言风险投资家的主要职能之一就是减少信息非对称⋯,这种信息非对称性一般来自两方面:迄今为止,;蚐研究了权益资本最大化条件下,如何所以,多个合同的最优激励和最优退出时机,并不能保证整个风险投资过程的激励和退出时机张新立,霍彪隐藏信息和隐藏行动】.隐藏信息导致逆向选择,,,,其轮次与无形资产成正比籆和芯苛朔侄在分段投资过程中实施公司治理的问题【;利用动态规划的方法研究分段投资决策,给出了每一阶段是否继续投资的决策条件;刘正林、徐伟宣通过建立序列投资决策模型,给出了分段投资的最优投资路线旧籅和认为,风险投资家和企业家的期望收益随着时间的推移而减少旧然而,由于风险投资是一种长期投资,一般要经过年才能通过蜕资取得收益,,不仅会增加成本,而且也很容易使博弈双方合作过早中断,,而应该把风险投资的各个阶段投资联合起来,统一考虑,,假定合同在有效期间内不能解除,直到风险企业失败,,对单合同最优激励报酬进行了优化,并第卷第月经济数学赡Ψ洞笱аг海赡罅摘要针对风险投资分段投资存在的道德风险问题,运用委托代理理论,建立了单合同的风险投资家和风险企业家之间的最优激励模型,模型对单合同的最优激励报酬进行了优化,并给出了风险投资的最优合同安排和最优退出时机,,,分段投资,单合同,Ⅲ收稿期:——.
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乃。一一一色,单合同激励报酬博弈模型的假设和建立一渲蠷。籺,J枪餐J叮馐盫械趖时期的投资,直到逼诮崾绻玑。;R籹。。籟籔。。。籔。。狢。。一灰籆。瑃,⋯,#腥薞给出了风险投资的最优合同安排和最优退出时机,以协调风险投资家和风险企业家的利益关系,,,,对项目分丁次投入资金,第逼谕蹲识钗猼,⋯,,次净收益为投资失败,终止第逼谕蹲剩┺慕崾在逼诘呐λ絜。≥琕荒芄鄄斓剑5榔溆跋煜钅砍晒Φ母怕,满足条件珹;琍,,。假设蹲是埃琕訣贫ㄒ环菁だ踉#珽渲校畇。表示逼谙钅砍晒κ盓得到的报酬,硎臼О苁盓玫降墓ぷ剩的努力成本为≥褻,∥;騐虴趖时期对项目的总期望收益分别为,⋯,娑╲,,选择契约。,,解下列最优