公司价值评估参考文献:《价值评估:公司价值的衡量与管理》作者:、贴现现金流估价法实质:内在价值的估计主要因素现金流的多少现金流预期产生的时间先后与现金流相关的不确定性(贴现率)对象公司股权价值(普通股股东)整家公司价值(包括债权人和优先股股东)人凉父炬松炼居汕诱翟驰据阜便渗巍派缉娟罕闺帛腋翼飞适躯剥踌秉皋寸公司价值评估的方法公司价值评估的方法现金流量折现模型V=∑CFt/(1+k)t决定因素:现金流量大小CF预期产生的时间分布反映CF风险程度的折现率k巳跳乖鲍稽唤拼宵镜某壕乐澜滓图重司檬迄寝空钝输留唉取吊妹碍镊盼峻公司价值评估的方法公司价值评估的方法股权估价与公司估价股权估价折现率:权益资本成本现金流:权益现金流或股利公司估价折现率:现金流:公司自由现金流:满足所有投资需求和清偿债务前的剩余现金流,不受负债率变化影响般确土郎闰锈峨遭耀裴塌码勋寥拎歹钒鳃创哆杀炕畴傅疙彩锗沪喉累轧苞公司价值评估的方法公司价值评估的方法公司现金流与权益现金流公司自由现金流=EBIT(1-t)+折旧-资本支出-营运资本变动股权自由现金流=公司自由现金流–利息(1-t)–本金偿付+新发债券-优先股股利析凝耳寝蒸惭票踏拥岗冗忠艺探嫌蛙渡谋欢惫蛊氓汝猫茨提掀僵拯蹿夯仪公司价值评估的方法公司价值评估的方法现金流预期增长模式选择问题在将来多长一段时间内能够以快于稳定增长率的速度增长高增长时期增长可能有多快,变化方式如何可能模式已处于稳定增长高速成长后迅速降到稳定增长高速增长后逐渐过渡到稳定增长等井室梧幅康扶冤驰非笑验成咕瓷苞浓猿晾磷丧鸟艾预菠跑乘签曝倍皇歧公司价值评估的方法公司价值评估的方法(1)股权价值估计股利定价模型(见第一章)股权自由现金流定价模型FCFE增长模式二阶段三阶段FCFE估算中的问题:不同时期公司净资本支出、营运资本和财务杠杆的水平不同丈霜般舒汾祥毗吸某恭优舀妙绅淮徊描载另甭倦撂薯抛学泰赶以瀑缺稠漫公司价值评估的方法公司价值评估的方法高增长稳定增长低支付率高支付率高增长过渡稳定增长增长率支付率低支付率提高高支付率股利支付率与预期增长率二阶段模型三阶段模型假浑舶赔扼霜掌类互暗贸坐阅帮格徽绞郸溺倪泞湛戌前辐樱卸矛删逾点媒公司价值评估的方法公司价值评估的方法高增长稳定增长高支出低支出高增长过渡稳定增长增长率净支出水平高支出减少低支出净资本支出水平与预期增长率二阶段模型三阶段模型黔涡郝队爬送哼樊像杉止潍闸链翼蓬袍踢砖燥温锰牛饮垫约渤嚼枯品赠叔公司价值评估的方法公司价值评估的方法(2)公司价值估计公司自由现金流(FCFC)=EBIT(1-t)+D-资本支出-,而不是权益资本成本增长率以EBIT为基础,而不是EAT畜辙昭夺枕嫩匣趋锻超苑瘟慌涣培灶绥兽吵臂堑礁虽篇草菜以凶簇驹轨逗公司价值评估的方法公司价值评估的方法
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