远期利率协议.docx

远期利率协议姓名:王珊珊 学号:2009210045一、远期利率协议简介远期利率协议(FRA)交易最早起源于 1983 年的伦敦银行间同业拆借市场,是为了管理远期利率风险和调整利率不相匹配而进行的金融创新之一。目前,国际上主要的远期利率协议市场仍然是伦敦市场,其次是纽约市场。据 2007 年 10 月 8 日中国人民银行发布了 2007 年第 20 号公告,正式公布了《远期利率协议业务管理规定》,自 11 月 1 日起即可开展远期利率协议业务。中信银行股份有限公司与汇丰银行达成了第一笔人民币远期利率协议,该交易本金为 2 亿元人民币,参考利率是三个月 Shibor。目前我国主要的远期利率协议的品种为:1M×4M;2M×5M;3M×6M;4M×7M;5M×8M;6M×9M 等。二、远期利率协议的基本要素远期利率协议是为降低交易的协商成本、提高对冲便利性及便于同业组织管理,FRA 市场的参与方一般都采用英国银行家协会(British Banker Association, BBA)制定的远期利率防议条款,即FRABBA 条款。FRABBA 条款中对合约基木要素规定如下:名义本金(Contract Amount): FRA 合约中规定的在未来进行借贷的金额。交易日(Trade Date )即订立合约,确定 FR A 实施细节(包括合约利率)的日期。基准日(Fixing Date ):确定参照利率的日期。交割日(Settlement Date):名义借贷的结算日期,也是协议期限的起息日。欧洲市场的标准一般是定价日之后的第 2 个工作日,即T+2;英国市场的交割日和基准日是同一天,即 T 十 0。到期日(Maturity Date):名义借贷到期日。合约期(Contract Period ):交割日至到期日的天数,即协议期限。合约利率(Contract Rate ) :FRA 中的固定利率,即协议利率。参照利率(Reference Rate):也称结算利率,即结算日的市场利率,通常为 L 工 BOR 或其他货币市场土要基准利率。结算金额( Settlement Sum ):按合约利率和参照利率差额计算的由交易一方支付给另一方的余额。图 1 远期利率协议的运作流程递延期限合约期限交易日 即期 基准日 交割日 到期日双方同意的合约利率 参考利率 支付交割额FRA 的运作机制(参见图 1):在交易日,交易双方签订 FRA 合约;在基准日,参照利率被确定下来并在随后的交割日进行交割;基准日与到期日之间的期限决定了参考利率的期限。例如,如果到期日在定价日的 6 个月后,采用的参考利率就为 6 个月期的LIBOR。三、国内外远期利率协议的交易现状:1、全球 FRA 的交易规模根据国际清算银行的统计数据统计(参见图 2):截止到 2010年 6 月末,全球的场外(OTC)FRA 名义未清偿余额达 562420 亿美元,总市值达 810 亿美元。图 2 全球场外(OTC)FRA 未清偿余额和总市值单位:10 亿美60,00050,000180160元14040,00030,00020,00010,0000120100806040200名义未清偿余额总市值2008年6月2008年12月2009年6月2009年12月2010年6月数据来源:BIS 根据 得2001 年到