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云南财经大学
硕士学位论文
金融危机冲击对上市公司经营业绩影响的实证研究
姓名:薛进
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:郭晓曦
2011-06
摘要
摘要
2007 年,金融风暴的爆发颠覆了美卷全球,危机
重创了欧洲、日本等发达市场的经济,我国作为新兴的经济体,也受到了经济波
动的影响。当宏观经济周期的波动通过传导机制传递到产业和企业层面,就形成
了产业波动和企业的财务波动。
本文以上市公司为切入点,将经济周期波动、产业波动和企业的财务波动三
者结合在一起,从宏观——中观——微观三个层面系统地研究了金融危机冲击对
上市公司经营业绩的影响。其内容主要包括五部分:
第一部分对现有的关于经济周期、产业波动和企业财务波动的文献进行了回
顾,旨在通过对现有研究的梳理,理清本文研究的思路和框架。
第二部分对经济周期的驱动因素和基本类型进行了梳理;并对宏观经济周期
对产业波动发生影响的传导机制进行了具体阐述;然后基于量本利分析方法,对
宏观经济周期影响企业财务波动的因素进行了推导;最后介绍了一种诠释经济周
期原因的新观点——“资产负债表衰退”;并在上述分析的基础上,对宏观经济
周期、产业波动和企业财务波动的关系进行了总结。
第三部分是金融危机冲击下上市公司经营业绩的行业特征。本部分基于行业
门类和制造业行业大类,以 GDP 实际增长率和工业企业的总资产贡献率作为代
理变量来衡量金融危机冲击带来的宏观经济的波动情况,采用描述性统计方法对
金融危机冲击下上市公司的行业特征进行了分析,从产业层面验证了宏观经济波
动会带来产业波动,金融危机冲击下上市公司的经营业绩是存在行业特征的。
第四部分是金融危机冲击与上市公司经营业绩的实证分析。本部分运用
2006—2009 年中国上市公司的数据,采用实证分析分别研究本次金融危机对上
市公司会计业绩和股票收益的影响,研究表明金融危机冲击与上市公司经营业绩
之间显著正相关。从企业层面验证了金融危机冲击对企业经营业绩的影响。
第五部分是应对金融危机冲击的政策建议。以金融危机冲击对产业和企业的
影响路径为基础,给出了应对金融危机的政策建议。

I
摘要
关键词:金融危机;行业特征;经营业绩;政策建议
II
Abstract

Abstract
In 2007, the outbreak of financial storm overturned American financial structure,
and rapidly sweept the globe, which not only heavlily hit Europe, Japan and other
developed market economy,, but also influenced our country economic fluctuations.
When the macro economic cycle fluctuation relay to the industry and enterprise level
by conduction mechanism, the industrial fluctuation and the enterprise's financial
volatility were formed.
This paper takes panies as the entry point, combile economy cycle
fluctuation with industrial wave and the enterprise's financial volatility, systematically
study financial crisis impacting the influence on operating performance of listed
companies from the macro, meso, microscopic three levels. The content mainly
includes five parts:
The first part reviews literature of existing economic cycle, industrial wave and
enterprise financial volatility, aims to find out the thinking an