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--------------------------校验:_____________-----------------------日期:_____________金融投资案例金融投资案例论文班级:金融101姓名:董军伟巴菲特清仓中石油一、案例简介2003年4月1日,一件陈年往事从香港传出,引发股市的上涨。股神巴菲特买了中石油的股票,%。此前的一年多内,伯克希尔公司共斥资十几亿港币,。倘若不是因为香港证监会主席对香港股市实施的改革,世人还不知道何时才能得知那件许久以前发生的陈年往事。究竟是什么事情让巴菲特露出了他那硕大无比的马脚呢?这要从香港联交所于2003年4月1日实施新的《证券及期货条例》说起。它规定持股量超过5%的投资人,若持股量变化超过了整数百分点位,须在三个工作日之内,向监管机构发出申报。而此前的规则,只有持股量超过10%的股东才有披露的义务,并且披露的期限是五个工作日。此时的舆论正在狐疑,是该买入呢,还是该卖出?这是个问题。华尔街、香港、伦敦的分析师纷纷发表看法,所罗门美邦等投行正建议沽出中石油,他们认为更好的选择是中石化(),香港专栏作者曹仁操则直截了当地表达自己的观点,巴菲特投资中石油,那是“犯傻了”。由于基金经理们信心不足,投资者开始大量抛售,中石油股价大幅下挫。但无处遁身的巴菲特丝毫没有留意这些知名分析师的提示,而是轻装简行,继续孤军深入。4月9日、11日、15日,、、、、3141万股;从17日开始步伐加快,。 4月25日,伯克希尔发布信息披露,%,成为中石油第二大股东,仅次于实际控制人中国中央。然而就在大家都在跟风买进的时候巴菲特却反其道而行之——大量减持中石油H 股。2007年7月12日,,%%。进入8月末,巴菲特减持中石油股票举动频繁,其中8月29日,巴菲特再度出手减持中石油,,,。随后,整个9月,巴菲特四度出手,分别在9月6日、9月13日、,-,。据香港交易所权益资料显示,,(%),,。这是巴菲特第7次申报减持中石油,而根据联交所条例,当股东持股量低于5%,便不用对其权益变动作出披露。另据巴菲特日前向美国证券交易委员会(SEC)提交的资料披露,%。以此推算,巴菲特应该在9月28日(9月最后一个交易日)。,时值中国股市低迷徘徊期,,4年后股神接连7次,,净赚277亿港元,四年巴菲特在中石油的账面盈利就超过7倍。二、案例评析在2008年巴菲特致股东的信中,他谈到中石油的投资:“在2002年和2003年,%的股权。按这个价格,这个中石油公司的价值大约为370亿美元。查理和我那时感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。到2007年,两个因素使得它的内在价值得到很大提高:油价的显著攀升;以及中石油的管理层在石油和天燃气储备上,下的大工夫。到去年下半年,公司的市值上升到2750亿美元,大约是我们在与其他大型石油公司比较以后,认为它应该有的价值。所以,我们把手里中石油的股票卖了40亿美元。”                                  表1   巴菲特投资中石油案例分析 巴菲特投资中石油分析主要赚钱方法低估值买入,通过企业盈利带来价值增长赚钱内在价值2002至2003年,巴菲特给中石油估值为1000亿美元安全边际在价格370亿美元时买进,安全边际为63%,:能源股,具有油气等硬资产,作为中国能源巨头,垄断地位稳固,商业逻辑简单。反:国企股,亚洲公司,信息上不占优势。买入价格、时机巴菲特原来就持有中石油10多亿股,而在2003年4月9日至24日的15天内,,7度出击,。