结构性信用衍生产品及其应用——中国建设银行结构性信用衍生产品探讨.pdf

上海交通大学
硕士学位论文
结构性信用衍生产品及其应用——中国建设银行结构性信用衍
生产品探讨
姓名:刘冰
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:吴冲锋
20061022
上海交通大学 MBA 学位论文结构性信用衍生产品及其应用

上海交通大学
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学位论文作者签名:刘冰

日期:2006 年 9 月 11 日









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学位论文作者签名:刘冰指导教师签名:吴冲锋

日期:2006 年 9 月 11 日日期:2006 年 9 月 11 日



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上海交通大学 MBA 学位论文结构性信用衍生产品及其应用

结构性信用衍生产品及其应用
摘要
信用衍生产品作为当前增长速度最快的投资产品吸引了众多金融机
构的涉足。目前主要交易市场在英国与美国,根据 WTO 协议,2006 年
末,中国将向外资银行全面开放金融市场,随着外资的进入,中国的金
融市场面临着巨大的挑战和风险,急需引进更多的避险工具来管理金融
风险,因此也将会大量开发出各种金融衍生产品。并且去掉目前有关用
于市场价格风险管理的衍生产品讨论比较多,而信用衍生产品讨论比较
少,本文就是基于这样的市场背景下提出的。信用风险是金融市场整体
风险的重要组成部分,信用衍生产品的研究对中国金融市场的发展有着
非常重要的意义。
本文的主要内容包括:首先介绍了信用衍生产品的发展历史和当前
全球市场以及亚洲市场的发展状况,初步阐述了信用衍生产品在短短
20 年的迅猛发展以及主要用途的沿革与演变。并在此基础上介绍了当
前国际市场上交易活跃的信用衍生产品种类及主要应用机构。其次,介
绍了当前国际上流行的信用衍生产品定价模型——蒙特(nuodun Meton)
定价理论,以及如何运用蒙特卡罗模拟方法,估算出发生违约事件的概
率,并详细阐述了如何应用该模型为信用衍生产品定价。接下来,本文
应用中国建设银行作为案例讨论了如何为中国商业银行设计结构性信用
衍生产品来进行资产与风险管理和如何利用蒙特定价理论以及蒙特卡罗
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模拟模型为其定价,并探讨了在参考资产的信用风险相关性不同时定价
结果如何变化。比较和分析了在信用风险低相关性、中相关性和高相关
性的情况下,不同等级的投资者定价的变化,阐明了结构性信用衍生产
品的定价时,参考资产的信用风险的相关性具有非常重要的意义。最
后,概括总结了全文内容并展望了目前信用衍生产品所面临的挑战以及
未来发展趋势。






关键字:信用衍生产品,商业银行











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STRUCTURE CREDIT PRODUCTS AND
IMPLEMENTATION
ABSTRACT

The credit derivative market as one of today’s fastest growing
investment market absorbs many financial institutions to enter this market. At
current the main credit derivatives market is in US and European, but the
demands of Chinese mar