给爸爸的吻___绘本赏析.ppt

美国债券市场发展的借鉴近几年,美国债券市场发展迅猛,不仅发展规模稳步增大,而且品种丰富,结构完善,满足了不同偏好的投资者需求。对美国债券市场的发展及其发展过程中所蕴含的投资机会进行分析,有着重大的现实借鉴意义。一、美国债券市场概述(一)美国债券市场规模巨大美国拥有全球最大的债券市场。根据美国证券业与金融市场协会(SecuritiesIndustryandFinancialMarketsAssociation,SIFMA)数据,011年底,,。美国债券市场的债券品种主要包括货币市场产品、国债、市政债、联邦机构债、公司债、资产证券化类产品(MBS和ABS)。其中,资产证券化类产品是规模最大的一类债券资产,;国债、市政债、联邦机构债、、、、(见表1)。整体来看,美国债券市场上各大类产品的绝对规模都很大,而且品种发展较为均衡,产品结构非常完善。具体来说,近几年美国债券市场的发展呈现以下几个特点:,债券市场总规模稳步增加,住房抵押贷款支持证券(MBS)、国债和公司债市场规模位居前三位。次贷危机前,美国MBS市场存量保持历史高位,企业债、货币市场产品以及资产支持证券(ABS)产品迅速发展。次贷危机后,国债发行量急剧攀升,信用产品市场发展有所放缓(见图1)。,货币市场产品和MBS占比连续4年下滑,公司债和国债占比大幅攀升。次贷危机期间,银行间流动性趋紧导致短期的货币市场工具规模出现萎缩(见图2)。,美国债市各大类债券的细分产品也很丰富,以满足不同偏好的投资者需求。如国债分为一般国债和通胀保护债券;市政债分为一般责任债券和收益债券;MBS分为机构MBS、非机构MBS以及抵押担保债券(CMO)等;公司债分为投资级和高收益级;ABS的抵押资产类别更是多样化。。2009年,MBS、公司债以及ABS等产品的发行量出现恢复性增长。预计美国巨额财政刺激使得未来几年国债的发行量将居高不下(见表2)。(二)美国债券市场流动性高以换手率作为衡量市场流动性的指标,换手率等于全年成交量与市场存量的比值。具体来看,美国国债的流动性最好,其次为MBS,再次为联邦机构债。市政债和公司债的流动性较差,换手率很低(见表3)。具体原因为:。国债为具有主权等级的无风险债券,是整个债券市场的基准利率,流动性最好。MBS是由三家美国政府支持企业发行的担保债券,具有美国政府的信用等级。联邦机构债同样具有美国政府信用等级。市政债由地方政府发行,存在一定的信用风险。公司债具有较高的信用风险。。2009年国债流动性的降低与其市场存量激增有一定关系。。市政债和公司债的绝对规模虽然很大,但是其每只产品的市场存量不高,远远低于国债等产品。二、美国联邦政府债市场美国联邦政府债务分为可交易债务市场和非交易债务市场,2011年底总规模为17万亿美元。可交易债务市场就是常说的国债市场,,其中通货膨胀保护债券(TIPS)占比为7%左右。Bills指期限在1年以内的国库券,占国债市场总量的15%;Notes的期限为1-10年的名义国债,占国债市场总量的67%;Bonds是期限在10年以上的名义国债,占国债市场总量的11%(见图3和图4)。(一)美国国债:资金的避险投资标的美国国债一直是全球资金的避险投资标的,分析其原因,主要有以下几点:首先,美国国债种类丰富。美国国债期限从3个月到30年不等,付息方式灵活多样,有利于进行投资组合。美国国债交易方便,市场活跃,易于变现。其次,美元的国际货币地位高。美国是世界最大贸易国,近70%的国际贸易以美元结算,世界各国同美国的联系越来越密切,且中国、日本等国在同美国的贸易中,长期处于顺差,且规模不断扩大,使得这些国家的外汇储备币种以美元为主,这些储备则不断买入美国国债。最后,美国国债的安全性相对较高。全球金融风暴导致美元的强势地位陷入危机,但与此同时,欧元、英镑和日元的表现却更弱,这些货币目前还都不能替代美元的国际地位。欧洲主权债务危机的深化使得欧元兑美元大幅贬值,投资欧元的损失将更大。因此,在当前国际金融形势复杂多变的情况下,在相当长的一段时间内,投资美国国债依然是目前最主要的选择。自标普下调美国主权债务评级至AAA后,至2012年上半年获得标普主权评级为AAA的国家共有18个,除去格恩西岛联邦、马恩岛、列支敦士登公国和卢森堡公国四国外