行业分析：汽车、证券、医药.doc

行业分析:汽车、证券、医药汽车:兼具防御性和进攻性投资要点:1、行业整体仍处于历史区间底部。2、行业同时处于需求淡季,但整体估值低,具备较高防御性。。目前板块估值虽有所反弹,但整体仍处于历史区间底部。虽然6-7月车市景气度会有季节性回落,但鉴于整体估值较低以及新能源汽车利好政策持续推动,汽车板块目前仍具备较好的防御性和进攻性。车市进入淡季,需求面临季节性回落,但整体估值低,具备较高防御性;同时,新能源汽车在利好政策及事件持续推动下销量将持续加速增长,成为板块进攻点。另外,后市场业务在存量逻辑下进入爆发前夜,预计在行业政策的不断完善与规范发展下将正式迎来爆发期。一方面,产品技术相对成熟使得其推广较为容易;在大气污染防治政策以及黄标车淘汰与地方推广考核任务的推动下,预计下半年新能源客车推广将加速;另一方面,各大客车正推出6-8米和8-10米的中小型客车以满足城市短途公交需求。由于其充电快,价格剔除补贴后低于传统客车,性价比高,预计推广相对更快,从而成为新能源客车的增长亮点。在经济企稳的背景下,本期推荐逻辑以防御为主,兼具进攻。推荐标的为:1)优质整车标的,推荐长安汽车、上汽集团、宇通客车。2)优质零部件标的,推荐松芝股份、精锻科技。证券:市场化改革加速投资要点:1、年内证券板块内部分化仍将继续。2、下半年政策整体难见超预期利好,执行力度更加重要。与指数和市场环境直接相关的收入占证券行业整体收入83%以上,短期内状难以改变。市场化进程加速是贯穿今年板块投资的主题。1)年初至今证券行业市场化进程加速推进:转型小券商主动降佣带来费率市场化竞争和监管层自上而下推动行业管制放松预期同时存在。2)对于降佣引流的中小型券商,尚未看到有吸引力的后续增值服务,以量补价的新商业模式尚不清晰。3)行业性规制放松,其带来的利好或将在较长周期内体现业绩,短期内市场化加速或将加速稀释券商牌照的垄断价值。4)资本雄厚、业务布局合理的大型券商具有最强的抗冲击能力,而纯粹依赖通道业务存活的小型券商将面临较大的生存压力。下半年政策方面的实质性利好将来自收益凭证等新型融资工具带来的券商进一步加杠杆的可能性;利空或将来自专项业务牌照加速放开带来的券商通道业务费率竞争加速的隐忧。推荐资本雄厚、新业务布局合理的中信证券和招商证券,建议关注光大证券估值修复带来的交易性投资机会。医药:医疗器械有望企稳投资要点:1、医药板块表现优异,医疗器械出现大幅反弹。2、受政策扶持,医疗器械国产化是大趋势,未来国内市场相当可观。医药子行业中,除中药板块外,其余所有子行业均跑赢沪深300指数。化学原料药和医疗器械领涨。其中医疗器械因前期下跌较多,吸引了资金的关注,资金介入引发了大幅的反弹。而医疗服务则表现不佳,%。医疗器械行业是技术和资金密集型的朝阳行业,亦受到国家的重点扶持,被列入我国七大战略性新兴产业。2013年,我国规模医疗器械收入达1889亿元,而2001年国内医疗器械市场规模约为200亿元,年均复合增速接近21%。预计,2015年国内医疗器械市场规模有望将超过3000亿元。目前,国内中高端医疗器械主要依靠进口,进口品牌占据国内中高端市场的七成以上。伴随着我国生物医学材料的发展以及“新医改”的政策大环境