股票期权10股票期权.ppt

第十讲股票期权价格的特征?要点:?探讨欧式期权价格、美式期权价格和标的资产价格之间的关系。?证明:提前执行不付红利股票美式看涨期权决不是最佳选择,但在某些条件下,提前执行基于这个股票的美式看跌期权则是最佳的。影响期权价格的因素?六种因素影响股票期权的价格???????如果看涨期权在将来某一时间执行,则其收益为股票价格与执行价格的差额;?随着股票价格的上升,看涨期权的价值也就越大;随着执行价格的上升,看涨期权的价值就越小;?对于看跌期权来说,其收益为执行价格与股票价格的差额。?看跌期权的行为刚好与看涨期权相反。当股票价格上升时,看跌期权的价值下降;当执行价格上升时,看跌期权的价值上升。到期期限?当期权的有效期限增加时,美式看跌期权和看涨期权的价值都会增加。?例子:考虑其他条件相同,,而且它的获利机会会更多。因此有效期长的期权的价值总是大于或等于有效期短的期权价值。?随着有效期的增加,欧式看跌期权和欧式看涨期权的价值并不一定必然增加,这是因为有效期长的期权的执行机会并不一定包含有效期短的期权的所有执行机会。?有效期长的期权只能在其到期日执行;?例子:考虑同一股票的两个欧式看涨期权,一个到期期限为1个月,另一个到期期限为2个月。假定,预计在六周后将支付大量的红利。红利会使股票价格下降,这就有可能使有效期短的期仅的价值超过有效期长的期权的价值。波动率?股票价格的波动率是用来衡量未来股票价格变动的不确定性。随着波动率的增加,股票上升很高或下降很低的机会也随着增加。?对于股票的持有者来说,这两种变动趋势将互相抵消;但对于看涨期仅或看跌期权约持有者来说,则不是这样。?看涨期权的持有者从股价上升中获利,当股价下跌时,由于他或她的最大损失就是期权费,所以他仅有有限的损失。与此类似,看跌期权约持有者从股价下跌中获利,当股价上升时,仅有有限的损失。?随着波动率的增加,看涨期权和看跌期权的价值都会增加。